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不是人幣強 只因美元太弱

人民幣中間價昨升穿6.72關口,創9個月來新高,除中國經濟好轉和走資問題受控外,更重要是美元持續貶值。人幣強勢能否持續,主要看美元下半年走勢,此不宜太一面倒。

十九大前不手軟 嚴打企業走資

人幣近月走強有內外因素,內在方面,內地經濟受惠於內需和出口增長回升,上半年經濟增長達6.9%,高於官方所訂全年目標6.5%,市場憧憬L形增長已開始築底。債券通開通和A股入摩,進一步開放國內金融市場,都有利吸納境外資金,再加上人行引入逆周期因子,對人幣滙價起穩定作用。

此外,中央不斷加強力度打壓走資,最近更點名限制多間民間企業進行非本業海外併購。在嚴打下,走資勢頭減少,加上十九大召開在即,中央絕不會放鬆打擊走資行動,令民眾對外滙需求大減。

更重要是外在因素,美元持續貶值,跌至92.863的兩年半低位,今年首7個月美滙累跌逾9%。美滙急跌底因有三。其一,美元去年底上升,因特朗普當選美國總統,市場憧憬其大減稅、大興基建能提振經濟。豈料他上台逾半年一事無成,醫改在國會無法通過,稅改方案遲遲未敲定,白宮更內鬥不休,新通訊總監斯卡拉穆奇上任十天就被撤職,令市場對特施政不再抱期望,因期望而大升的美滙遂回跌。

其次,特朗普樂見弱美元,因強美元有損美國製造業競爭力,且據計算,美元每跌1%,對美股盈利有提振0.5%作用。在一事無成下,他有必要透過弱美元維持「特朗普牛市」動力,來凝聚商界和投資者支持。

儲局9月縮表 美元或扭頹勢

第三是儲局對加息問題突放鴿風,令市場認為12月加息機會驟降,加上歐洲央行轉鷹,歐元區經濟增長勝預期,使美滙下行壓力更大。

說到底,人幣滙價創9個月新高並非人幣強,而是美元太弱,變相令人幣升值。事實上,根據國際清算銀行上月公布的人幣實際有效滙率指數,即對一籃子外幣計算,人幣上半年累計仍跌逾3%,凸顯人幣明強實不強。

人幣下半年能否持續走強,關鍵看美元會否轉強,此實有變數,因儲局將於9月縮表,屆時熱錢或回流美元區,令美元可能回升。至於儲局12月加息與否尚難料,一旦加息,與縮表疊加起來,對環球滙市、股市和樓市都會帶來衝擊,所以投資者對滙市要保持警惕。

欄名: 社評
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