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中央宜趁經濟好 加力去槓桿

總理李克強有信心中國經濟今年可保持上半年6.9%增長勢頭,料有實質基礎,因為內部消費支撑得住;但未來經濟前景並非沒隱憂,短期風險來自外部,中長期則視乎能否拆除債彈。

經濟結構轉型 靠消費撑增長

李克強昨在北京與世銀、國基會(IMF)等6個國際組織舉行會議,釋出對中國經濟能保持上半年勢頭的信心,即高於中央所訂全年6.5%目標。他強調,中國經濟結構正在轉型,已由過度倚賴投資出口,轉向消費投資出口協調拉動,當局不會進行競爭性貶值來刺激出口。

平情而論,內地近期數據確反映經濟增速有略緩苗頭,如7、8月出口或因受累於人幣升值,連續兩月放慢、固定投資增長放緩,以至7月社會消費品零售總額增長略降至10.4%。

然而,今年上半年在中央力谷去產能、去槓桿下,例如廣義貨幣(M2)增長接連放緩、勒令銀行將表外資產撥回表內等,首兩季經濟仍保持6.9%高增長,外界認為此反映中央將資金引導往實體經濟的「由虛入實」開始取得成效,經濟體質正邁向更為穩健。

事實上,若看領先指數如7月製造業PMI不但續處擴張水平,且勝於市場預期。在股市向好,樓市企穩下,內地消費仍可望繼續有力拉動經濟增長。投資方面,則在國情之下,相當程度在中央調控能力之內,故李克強對前景樂觀,其來有自。何況中央並不要求下半年經濟增速保持6.9%,相信能在6.7%至6.8%左右,已算維持上半年增長勢頭。

短期風險仍低 長期債務堪憂

不過,中國經濟箇中非無風險。短期風險主要有二,都來自外部。其一,美國對華展開301調查,但調查要到明年中才有結果,且相信雙方都無意大打貿易戰,應只會小規模碰上。其二,北韓危機令東北亞局勢大為緊張,美國與北韓之間不排除有擦槍走火之虞,惟雙方各有顧忌與盤算,大戰爆發的風險仍低。

故真正挑戰是中長期的信貸風險。IMF指出,中國今年經濟增長強勁並非政策推動,是結構轉型帶動,故短期風險紓緩,但中長期風險卻因北京容忍信貸快速增長而急升,預計非金融債務到2022年將飈至逾GDP的290%,而去年為235%。

若數據高度反映內地經濟實況,當前整體形勢好,中央宜趁機加力推進經濟轉型,去槓桿、去產能、去泡沫,落實供給側改革,逐步處理地方債、企業債等問題,將危機及早消弭。

欄名: 社評
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