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歐央開始減買債 衝擊明年中才至

歐央減少買債,市場形容為鴿派收水,反應正面。參考儲局退市步伐,歐央可能後年下半年才開始加息。環球水浸起碼明年中才退潮,將衝擊環球資產市場,本港的挑戰將較快較大。

參考儲局退市 歐央後年加息

形容歐央前晚決定為鴿派收水,嚴格而言並不正確,因歐央並非開始減債,反為延長買債期至明年9月,只是明年1月起每月買債額減半至300億歐元(約350億美元)。歐央行長德拉吉為穩住市場信心,強調有需要時會再延長買債時間,甚至重新增加量寬規模,並暗示不會在明年9月底即時結束買債。歐股應聲上揚,歐元則下跌。

歐央開啟了退市之路,開始減買債,那將何時加息?德拉吉表示,預料歐元基準利率維持於目前水平的時間,會覆蓋整個量寬計劃。那是否意味若歐央明年10月終止買債,很快便會加息?

可資參考的,是美國聯儲局的退市。儲局於2014年10月停止買債,事隔逾一年到2015年12月才開始加息。若歐央部署與儲局不相差太遠,那縱使歐央明年10月停止買債,且退市步伐略快於儲局,亦要到2019年中才開始加息。歐央減債則更遙遠。

對環球流動性而言,儲局本月開始每月減債100億美元,並每季將每月減額提高100億美元,到明年第三季每月減債規模達400億美元,才開始多於歐央每月買債額300億歐元。換言之,歐美央行一加一減,明年第三季前,兩者的總放水量仍有加沒減。

市場未見轉向 提防港息追加

何況,日本首相安倍晉三剛領導自民黨在大選中大勝,日央勢續放水,故環球起碼在明年中前,氾濫資金仍有多沒少。因此,因水浸浮起的環球包括本港資產市場,明年下半年才真正遇上流動性不增反減的衝擊。

惟對本港資產市場來說,挑戰則可能來得較快、較大。此因儲局12月加息的機會甚大,明年初不論誰出任儲局新主席,儲局明年上半年亦可能再加息一次,而本港金管局已用行動證明,不會放任港美息差不斷拉闊,以免埋下將來港息要一次過大幅追加的衝擊,已接連從市場抽走資金令港息微升,港元3個月同業拆息已由6月的低位0.746厘,升至0.908厘水平。可以預期,港息將續上升。

港股港樓雖未見轉向迹象,惟投資者要有心理準備,港息上升尤其若要追加,難免引致市場波動甚或調整,更大挑戰則在明年下半年。

欄名: 社評
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