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美稅改衝擊全球 強美元成雙刃劍

美國參議院在12月3日以51票贊成,49票反對通過了稅改方案,這次稅改對美國和全球經濟都將產生重大的影響,但從長遠來看,該方案效果如何?仍有待觀察。

企業提升融資能力 有利投資

一、稅改方案之要點

特朗普的稅改方案包括約1.43萬億美元的減稅措施,其中包括將企業所得稅從35%削減至20%;個人所得稅稅制由七檔簡化成四檔(低端稅率將下調3至4個百分點);個人免徵額單獨申報人由6,350美元上調至12,000美元,共同申報人由12,700美元上調至24,000美元;遺產稅每人543萬美元免稅額提高至1,100萬美元;逐年降低淨投資所得稅,直至5年內降為零;美國企業將海外利潤滙回美國的稅率由35%降到7%至14.5%之間等等。

該稅改方案不僅涉及金額之大,其受惠面之廣也是前所未有的。通過各項減稅,企業稅負大幅降低,富二代少交遺產稅,中產階級提高納稅起徵點和減少投資所得稅,普通百姓稅負壓力減少等。

二、稅改方案對美國經濟的影響

減稅無疑將為美國經濟繼續復甦注入新的動力,主要體現在以下幾個方面:

1. 企業投資或增加。降低企業所得稅15個百分點,令企業利潤相應提升,企業可用於再投資的資金大幅增加,一方面促進企業擴大投資意慾,另一方面由於市場調高對企業的利潤預期,企業股價上升,提升了企業的融資能力,更有利於企業投資。

減稅刺激消費 掀全球減稅潮

2. 吸引海外資金回流。美國企業所得稅降至20%和海外利潤滙回美國的稅率調低之後,美國的相關稅率已普遍低於其他經合組織(OECD)成員國的稅率,提升了美國吸引海外資金的競爭力,符合特朗普促進製造業回流,增加美國就業和經濟增長的一貫意願。

3. 刺激居民消費。稅改方案令富人、中產階級和平民階層均有所得益,意味着民間可支配收入的增加,這對崇尚消費的美國來說,是一枝極具效用的強心針,意味着美國的消費將會增長,進而帶動企業投資和進口。

三、稅改方案對全球經濟的影響

美國作為全球最大的經濟體,美元作為全球最主要的流通貨幣,紐約作為全球最重要的資本市場,特朗普的稅改方案不僅對美國經濟,且對世界各國的財稅和金融政策,以及資本流動產生重大影響。

1. 全球減稅潮。美國稅改方案在參議院通過後,德國和法國均表示,美國減稅對德國和法國企業造成「嚴重衝擊」。德、法「無法承受特朗普這麼大規模的減稅」。日本政府則在美參議院通過稅改方案之後,即刻向美看齊,將從事人工智能和創新科技的企業所得稅由30%下調至20%。英國政府發言人表示,本屆政府至2020年之前將下調企業稅至17%。印度莫迪政府也推出了針對企業和個人的減稅計劃和稅種改革,以防資本外流。有迹象表明,美國稅改方案實施有可能掀起一股全球範圍的減稅潮。

美滙走強 人幣受遏或跟加息

2. 全球滙率再平衡。金融海嘯之後,美歐日等國採取寬鬆的貨幣政策,央行們紛紛釋放流動性,全球資金氾濫,資本流動直接影響到各國的滙率。但自2015年初起,美國退出QE和啟動加息,相繼推高美元滙率,這次稅改方案,將進一步刺激全球資金流向美國,提高美元滙率,令包括人民幣在內的其他國際貨幣走弱,或選擇跟隨美國減稅加息,否則全球範圍可能出現滙率關係的重塑和再平衡。對此,英國央行11月已啟動10年來的首次加息,韓國央行亦宣布6年來的首次加息。

3. 降低國際角色的成本。美國憑藉其綜合國力,長期以來,一直扮演着國際警察和全球經貿規則制定者的角色,但隨着稅改方案的實施,其財政收入將會進一步減少,美國政府在國際事務中會變得更加斤斤計較。特朗普上台以來,已宣布退出「TPP」、「巴黎協定」、「聯合國教科文組織」。他甚至要墨西哥出錢建墨美邊境圍牆,要韓國承擔沙德導彈系統部署開支,特朗普還不惜製造局部危機來敲詐別國,試圖獲取經濟利益等。

四、美稅改方案的不確定性

美國稅改方案通過後,如果其經濟真能持續增長、就業增加、消費旺盛,對全世界來說具有一定的帶動作用,但是,稅改方案本身仍存在一些不確定性。

1. 稅改方案是黨派之爭的產物。特朗普稅改方案得以通過,它獲得共和黨在參議院52票中51票的支持,1票反對,而民主黨則全票反對,因此,該稅改方案反映了強烈的黨派立場。從美國近幾屆政府的主張來看,共和黨減稅民主黨加稅已是慣例,如老布殊減稅、克林頓加稅、小布殊減稅、奧巴馬加稅、特朗普減稅。由此可見,美國不同時期稅改方案的本質是政黨代表不同利益群體之爭,是一種歷史輪迴。

利益傾斜富人 加重財赤壓力

2. 稅改方案偏重財團利益。特朗普的稅改方案看似面面俱到,社會各階層均得益,但究其細節,不難發現稅改方案中最大的得益者是跨國大財團和富人,其次是中產階級,普通平民得益甚少。

3. 加重財赤。金融海嘯後為了刺激經濟增長,美國政府的財政赤字激增債台高築,美聯邦政府債務從奧巴馬上台時的10萬億美元,上升到目前的20萬億美元。特朗普的稅改方案涉1.43萬億美元減稅,其效果如何?能否通過增加就業、消費和投資令政府可以實實在在地補償因減稅而失去了的財政收入,否則,美國財赤會進一步擴大,令稅改方案失去持續性。

美元升值減競爭力 恐礙出口

4. 滙率升值的雙刃劍。美國稅改方案和美元加息的疊加因素將美元滙率推高。但水可載舟、亦可覆舟。美元滙率升值一方面可以吸引資本流入美國,有利於投資增加。但另一方面,卻因美元強勢阻礙了美國的出口競爭力,強美元對美國來說是一把雙刃劍,要保持美元滙率恰到好處,這就要看新一輪聯儲局主席的功底了。

總之,美國稅改方案一石激起千層浪,對美國和全球經濟金融產生重大影響,但它畢竟是美國黨派之爭的產物,能否持之以恒,能否如願初心,仍有待觀察。

撰文:
謝湧海 中銀國際英國保誠資產管理公司董事長
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特朗普的稅改方案看似面面俱到,但究其細節,不難發現稅改方案中最大的得益者是跨國大財團和富人,其次是中產階級,普通平民得益甚少。(法新社資料圖片)
特朗普的稅改方案看似面面俱到,但究其細節,不難發現稅改方案中最大的得益者是跨國大財團和富人,其次是中產階級,普通平民得益甚少。(法新社資料圖片)
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