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港股大牛市 明年防兩灰犀牛

港股今年大牛市,恒指全年勁升35.7%,冠絕全球,主因是科網股火車頭及中外資金大量流入。展望明年港股仍看高一綫,惟科網股與資金流亦有灰犀牛風險,樂觀中要警惕。

科網盈利增長 能否追上預期?

環球股市今年當旺,港股的表現更鶴立雞群,恒指升約7,800點,創歷年紀錄,升幅達35.7%,執全球牛耳,本港股民身家水漲船高,自然高興。此外,新股尤其新上市創科股表現亮麗,促成抽新股熱,小股民亦能有所收穫,股場可說喜氣洋洋迎新年。

港股有如此好表現,底因主要有二。其一,企業尤其科網股盈利強勁,例如股王騰訊盈利不斷衝高,第三季盈利增長按年更高達69%,遠勝市場預期。一眾科網股業績大多理想外,普遍上市公司盈利亦隨環球包括中港經濟不俗而有較佳表現,即使一度停滯的內銀股,盈利亦有所改善。

除業績的基本因素外,還有中外資金蜂擁港股的強大動力。除滬港通與深港通暢旺,流入港股北水逾3,365億港元外,環球仍然水浸下,今年流入港股外資亦達150億美元,大量資金推湧,港股自然升個不亦樂乎。

展望明年,科網股業績與資金流有望繼續支持港股,但都有灰犀牛的風險。所謂灰犀牛,是相對於小概率而影響大的黑天鵝,也就是大概率而影響大的潛在風險。

儲局加息減債 資金會否逆流

科網股業績方面,並不是說他們的盈利被認為會倒退,事實上,市場仍認為科網股盈利將續有不俗的增長,可望續撑港股。關鍵在於科網股的股價已反映了股民對盈利增長的高期望,一旦明年增幅雖不俗但追不上市場預期,科網股與大市便有調整風險。例如美股的亞馬遜、港股的騰訊,其盈利是否都能不斷有近6至7成或更高增長,挑戰實在不小。

資金流方面,業界估計,基於內地資金仍會繼續來港作投資組合配置,加上明年A股正式進入MSCI新興市場指數,意味國際資金將要跟進作投資分配,令本港中資股有望受惠,明年港股可能仍有多達值4,000億港元的中港資金流入。但當中風險在於美國儲局繼續加息與減債下,會否終於引發資金從新興市場包括香港流走呢?此殊難逆料。

小投資者要留意,港股恒指已衝高35.7%,市盈率升至逾13倍,雖不算高,但明年升幅很可能遜於今年,此外還要警惕上述兩頭灰犀牛會否襲來。

欄名: 社評
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