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美港股借勢調整 須緊盯美長息

道指上周五因長期債息急升而暴跌逾665點,港股今日勢受累下挫。由於通脹預期升溫及儲局可能加快加息步伐,美國長息勢升破及企於3厘以上,美股以至港股牛市應未完,但短期調整恐難免。

經濟好美股跌 市場憂流動性

美國上周五公布的1月就業數據勝預期,尤其平均時薪按年增長2.9%,創7年半新高,推升通脹預期,10年期債息高見2.85厘的4年新高,此又令股市沽壓急湧,道指單日暴跌2.54%。就業數據理想反映經濟向好,大利美企盈利,但氾濫資金因素早已蓋過經濟因素,市場擔心長息上升會令流動性下跌,遂先沽貨避險。

那美國長息會否續升?答案是很可能。底因有二,最基本是通脹與通脹預期上升,一直拖住通脹的工資增長已見加力,尤其特朗普減稅方案獲通過,有逾275家美企表示會將部分盈利用來加薪、投資,美國可能告別低通脹。

其二,儲局今年人事大變動,特朗普將換入更多較迎合共和黨的偏鷹人士,在通脹與通脹預期升溫下,今年加息將可能不止3次,令市場進一步推高長息。此可能令10年期長債息終升穿3厘。市場有估計長息若升穿3厘,或令美股牛市逆轉,換言之,美股將見頂?情況應非如此。

首先,儲局並非一成不變,若長息升得太急,威脅美國財政甚或經濟勢頭,貨幣政策及收水速度或會微調。再者,利好美股的政策因素仍在,不但減稅方案已通過,特朗普亦正力推1.5萬億美元的基建投資方案,為經濟與美企盈利加柴添火。當然,如何籌集資金,會否推升國家債務引致長息升,仍是未知之數。

還有,美企業績大致向好,雖作為動力的科網股部分遜預期,但仍有如亞馬遜盈利增長逾倍。美股這輪大升浪至今還未見像樣調整,市場很可能藉長息升而借勢調整,時間與波幅可能較長較大,惟大市轉勢則言之尚早。

調整多長多大 美長息成關鍵

港股方面更可能如此,尤其恒指市盈率約15.2倍,仍遠低於道指的20.6倍,北水、將行同股不同權等利好因素未變,故港股雖很可能隨美股調整,亦不排除出現較長調整期,但跌幅未必太大,且其後可能再上。

美港股市都在借勢調整,短期明顯受壓,至於調整期將多長、波幅多大,投資者便須緊盯美國長息走向。

欄名: 社評
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