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2012年02月27日 星期一
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歐債紓困無期 中國四面受壓

步入2012年,美國次貸危機和國債危機的影響還未完全散去,以希臘、葡萄牙為代表的歐洲主權債務危機又進一步惡化,給全球經濟復甦的前景蒙上了一層陰影。

日前,希臘主權評級被惠譽評級公司調至C級,即預期很快會出現違約現象,其一年期國債收益率已經高達700%以上,10年期國債收益率也高達30%以上。此外,10年期國債收益率超過6%的歐元區國家還有葡萄牙、匈牙利和愛爾蘭,比美國同期限國債收益率高出400個基點以上。

從目前來看,財政統一仍遙遙無期,債務減記也不能從根本上解決危機。在全球一體化的趨勢下,歐債危機對中國的影響不可避免,筆者認為,歐債危機將在以下幾個方面對中國產生影響。

對歐出口捱打 中小企難生存

首先,歐債危機將對中國對外貿易產生影響。歐盟是中國最大的進出口交易夥伴之一,歐債危機使歐盟經濟陷入疲軟,引起需求的相對不足,直接導致中國出口量的下降。從海關總署公布資料來看,2012年1月中國與歐盟地區進出口貿易量同比減少7.1%,其中出口減少3.2%。在受歐債危機影響較大的意大利,對中國進出口貿易量均減少20%以上。受此影響,中國2012年1月進出口總額同比下降7.8%,出口下降0.5%。歐盟購買力的下降將直接導致中國眾多出口導向型的小企業難以生存。同時,歐債危機可能使歐盟對中國的貿易保護主義重新抬頭,進一步加大出口難度,並最終將影響到中國的產業升級、就業和社會穩定等多個方面。

3萬億美元外儲 安全面臨風險

其次,歐債危機將影響中國外滙儲備安全。歐元資產是我國外滙儲備的重要組成部分之一,歐元資產的安全性是影響中國外儲多元化戰略實施的重要因素。目前,中國外滙儲備餘額已達3.2萬億美元,按照安全、流動、增值的原則進行經營管理,其中安全是首要原則。

在此基礎上,中國對外儲進行多元化配置,其中美元和歐元是中國外滙儲備構成中的主要幣種。在歐債危機影響下,中國持有的歐元區政府類、機構類和公司類資產都面臨較大風險。

窒礙人民幣國際化 衝擊滙率

第三,歐債危機將影響人民幣國際化進程。穩定的歐元體系,可為形成美元、歐元、人民幣三足鼎立的國際貨幣體系提供有利條件。但在歐債危機影響下,歐元體系的可持續性尚有疑問,對於歐元的穩定性,則有更多的不確定性,從而影響到人民幣國際化的進程。在人民幣滙率形成機制方面,歐元是人民幣滙率形成貨幣籃子的重要構成部分,近期,受歐債危機影響,歐元兌美元滙率波動加大,給人民幣均衡滙率的形成帶來衝擊。

救市氾濫資金 湧華衝擊穩定

第四,歐債危機給中國帶來跨境資金流動風險。歐債危機爆發以來,歐洲央行採取了較為寬鬆的貨幣政策,為市場提供流動性。由於中國穩健的財政和相對較好的經濟增長勢頭,大量跨境資金可能集中流入中國,帶來輸入性通貨膨脹等問題,並加大貨幣政策實施的難度。

在對歐元區的救助上,中國應採取謹慎而積極的態度,有條件地參與救助。在歐債危機的應對上,中國應繼續擴大內需,調整產業結構,兼顧外滙儲備的安全性和多元化,完善人民幣滙率形成機制,監測跨境資金的流動和使用。從近期中國外滙儲備投資西班牙國債的舉措來看,中國在歐元區救助問題上正在邁出謹慎的步伐。

撰文:
莊太量 中大全球經濟及金融研究所常務所長
陸晨希 中國外滙交易中心研究部分析師
欄名: 歐債危機
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