hket.com
香港時間:2017年9月24日 11:03
rss-icon
RSS |
login-icon
登入
主頁 即時新聞 報價 報章 周刊 電子報 投資 中國 名家專欄 TOPick 地產站 專題 短片區 板塊攻略
hket.com facebook專頁 | 手機版
 
 
 
 
 
2011年03月21日 星期一
回上頁 I 友善列印
國是港事
S M L
 
上一篇 | 下一篇

人幣增流通性 須汲日圓教訓

近期,日本發生黎克特制9.0級地震,受到全世界的關注。地震給日本的經濟、金融以及社會帶來了諸多的影響,其中日圓在震後短短幾日內經歷了由漲到跌的大幅波動。

地震之後,大量日本企業從海外投資中撤資,以籌措資金應對災後重建工程與經營需要,日本家庭套現海外股票與債券投資,日本保險公司拋售歐美國債用於災後賠償。一時間,大量日圓資金回流,導致日圓價格跳漲,美元兌日圓滙率最低跌至年內低點76.36左右。但隨後,日本央行迅速向市場注入18萬億日圓流動性,美元兌日圓滙率重新回到82水平以上。

(編按:由於日圓在炒作核危機擴散下被挾穿80關口,17日更一度升至76.25的歷史高位,七大工業國G7與日本央行於18日聯手干預,日圓才跌回81水平之下。)

國際貿易結算 日圓佔比不高

日圓在這短短幾日內的一漲一跌,實質上是日圓國際化特點的反映。盡管日本自20世紀70年代已開始推行日圓國際化,經歷了起步、廣場協議(Plaza Accord)和亞洲金融危機等多個發展階段,但日圓在國際貿易中的結算比例、以及在全球金融市場中的使用程度仍較低。從震後大量企業從其歐美股票、債券套現可以看出,海外日本企業直接持有日圓比例不高。事實上,這是由日本企業在海外經營過程中使用的集中式外滙風險管理體製造成的。

為降低管理成本、規避外滙風險,許多日本企業採取集中式外滙風險管理體制,日本本土母公司與其海外分支機搆之間交易通過外滙風險管理部門完成,母公司與外滙風險管理部門的交易以美元標價,母公司集中管理美元、日圓,而在海外進行的每筆交易以當地貨幣標價和交易,即外滙風險管理部門集中管理美元與當地貨幣。這實質上並不能推動日圓國際化,而僅僅是將外滙風險交由母公司吸收,來保證海外子公司的收益。

筆者認為,人民幣在國際化道路中需汲取日圓經驗與教訓,通過減少境外企業滙率風險,來促進人民幣在出口貿易中的有效使用,增加進口貿易人民幣結算,並增加境外人民幣的投資管道。

倘滙率波動 企業結算風險高

目前我國出口貨物貿易人民幣結算試點企業已有67,359家,為境外進口企業提供了豐富的交易對手選擇。就境外進口企業而言,對人民幣計價與結算的接受程度,在很大程度上受滙率風險的影響。如前所述,日本在進行國際貿易的過程中為擴大市場份額,採取了以當地貨幣計價和交易的方式,雖然為境外進口企業規避了滙率風險,但無助於日圓國際化。

同時,由於日圓波動性較大,年波動率時常大於10%,也使進口企業不易接受日圓結算。因此,逐步推行滙率體制改革,使人民幣滙率保持在均衡合理的水準,對減少企業滙率風險,促進人民幣國際化具有重要的意義。此外,我們還需加快離岸市場發展,通過外滙衍生品等市場,為境外企業提供主動規避滙率風險的途徑。

香港應拓人幣債券 配合需求

在內地企業進口方面,我們需增強企業競爭力,提高企業定價談判能力,使更多的進口以人民幣結算。這可以為海外人民幣提供流動性,與出口人民幣結算一起,形成人民幣流通的管道。

此外,中國央行已與韓國、香港和馬來西亞等經貿往來密切的經濟體簽署貨幣互換協定,為人民幣用於雙方貿易結算提供條件。

最後,對由貿易帶來的海外人民幣資金,需提供海外投資收益,以及人民幣資金回流的機制與管道。目前,香港市場人民幣債券規模大約為600億元人民幣,小於香港人民幣存款3,700億元的規模。進一步發展香港人民幣債券市場,可滿足海外人民幣投資收益,並匹配滙率、利率和信用風險的需求。

撰文:
莊太量 全球經濟及金融研究所成員
陸晨希 中國外滙交易中心研究部
緊貼財經時事新聞分析,讚好 hket Facebook 專版
上一篇︰額外印花稅擴至商廈 助中小企
下一篇︰全城派6千 惡化貧富懸殊
回上頁 I 回頁頂
 
顯示名稱
詳盡報價
 
熱門文章
 
  最高瀏覽