習李用市場改革派 投資要思變

評論版 2013/05/04

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中國政府的不透明本質,使外界難以摸清中國經濟政策的走向,從而也很難揣摩中國經濟在未來幾年將如何發展;但中國經濟的巨大規模及其在全球貿易和金融市場中所扮演的角色,卻迫使我們去設法理解中國新領導班子的用意。

一個不錯的起步點,是通過分析自習近平就職後做出的一系列重要任命來推測。其中出人意表的是讓周小川繼續留任中國人民銀行行長。周的上一任任期已經結束——同時也到了官員應該退休的年齡,因此讓他至少再留任兩年的決定,代表着中國新領導人對其高度認可。

周是一位睿智且國際知名的貨幣政策和金融專家,作為中國人民銀行行長,他一直比較青睞基於市場的貨幣政策和支持人民幣國際化。他還成功遏制了通脹壓力,因此在未來幾年,我們即將看到更多類似的舉措。

認可周小川樓繼偉 改革勢深化

而新任財政部部長樓繼偉是從中投公司——即中國的主權財富基金——調任到財政部的,在中投時,他負責處理與全球資本市場有關的日常事務。樓是一個訓練有素的經濟學家,曾任財政部副部長,也屬於市場化改革派——在近期北京的一次會議上,他在財稅和預算政策上,也表現出如此立場。他反對歐洲的「大政府高稅率」以及美國式的「低稅率高財赤」,而比較偏愛低預算赤字和能使個人和公司獲得更多「機會」的稅制。

習近平主席和李克強總理顯然在任命樓繼偉時,就知道會有甚麼結果。而且,盡管樓繼偉年事已高,他們仍然承諾讓他在財政部長的位置上做滿5年,這就會讓後者的任期超過一般的退休年齡。

另外,劉鶴恐怕是衆多重要經濟智囊團中最少人注意的一個了。他在制定新的5年計劃(十二五)中也起到了重要作用,該計劃強調城市化以及服務業的發展以提高個人收入和消費支出在GDP中所佔的比例。劉鶴最近被提拔為國家發展和改革委員會副主任,該機構專責為國務院提供關於經濟發展策略和宏觀經濟政策方面的建議。

貿易盈餘勢降 外債或須減持

總而言之,這些任命顯示了中國新領導人將重視市場化改革,以及將經濟重心從重工業向消費和服務轉型方面。這變化意味着中國在過去30年間近10%的GDP年增長將會減慢,但使年增長下降到7%,仍足以令中國的GDP在未來十年翻一番。

更多的消費及更少的重工業也會減少中國對原材料的需求,抑制全球商品價格。更重要的是,把財富從國有企業轉移到中產階級手中、以及提高消費支出,會降低中國極高的儲蓄率。一國的經常帳戶盈餘是其國民儲蓄與國家投資之間的差額,中國的經常帳戶盈餘很可能在未來幾年中不斷縮小。這與5年計劃中使GDP增長基於國內需求並減少出口依賴的目標是一致的。

由於中國外部盈餘已經降到了GDP的2%以內,國民儲蓄的下降有可能會導致中國開始出現經常帳戶赤字。在這種情況下,中國將不再是一個外國債券以及其他資產的淨買家。如果中國想要繼續投資外國企業及自然資源,她就要賣出其投資組合中的債券。

既得利益與貪腐 改革攔路虎

當然,中國的新領導人在嘗試讓政策更有利於市場時,將會面臨嚴重的障礙。中國國企在經濟中具有強大的力量,並有實質性的政治影響,他們必將抵制政策中心從重工業轉移到服務業。

同樣,腐敗的廣泛蔓延以及官方對這種行為的默許,將為國家政治和地方政治帶來了一種新的不確定因素。但中國新的領導人已經表明了他們想要的經濟走向,也強調了打擊腐敗的決心。最重要的是,他們已經讓有才幹的人來負責相關工作。世界其他各國都應該希望他們能成功。

www.project-syndicate.org

撰文 : Martin Feldstein 哈佛大學經濟學教授、前列根總統經濟顧問委員會主席及美國國民經濟研究局主席

欄名 : 中國經緯

資料提供 : Copyright:Project Syndicate, 2013.

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