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中央未雨綢繆 儲子彈遏走資

評.析.天下版 2017/08/08

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人行公布7月份外滙儲備為30,807億美元,連升6個月,反映資金外流受控;但中央非但沒鬆懈,更續加大外滙管制力度,既為去金融槓桿,亦為防備走資而儲足應對子彈。

走資問題紓緩 去槓桿防風險

外儲連升6個月,一來是接連加碼的外滙管制措施收效,二來是美元滙價今年初以來逆轉持續下跌,今年首7個月累跌逾9%,人民幣變相升值,令走資壓力得以緩解。

然而中央並未因外儲6連升而安心,反而提前在8月中旬落實執行規管民眾海外消費,單筆交易達1,000元人民幣也需上報的措施。中央是杞人憂天?還是提防在所必須?中央此舉底因有二。

其一,中央要趁人幣和外儲穩定下來,積極去金融槓桿。自2008年實施寬鬆貨幣政策以來,金融不斷加槓桿,推升資產價格,令資產泡沫愈吹愈大。中央實施去槓桿、防風險,但在2015年8月實施滙改卻導致人幣貶值,引發資金外流。

一些企業口頭上響應政府「走出去」政策,進行瘋狂海外併購,實際上是不斷加槓桿,透過向國有銀行貸款到海外投資,卻把巨額債務留在國內,對金融系統構成潛在威脅。萬達、海航、安邦和復星自2015年起,在海外併購總額550億美元,佔全國企業海外投資18%,相關的外購近期便陸續被叫停。

震懾走資活動 力保金融穩定

走資情況明顯緩和下來,中央日前決定提前執行境外刷卡交易信息上報,明顯是傳遞一個明確信息:中央會繼續控制資本外流,而外滙管制將是恒常管理。即是狠抓大型走資活動,務求撥亂反正,並收去槓桿作用;千元海外消費需上報,則是擺明姿態,先作出有關規定,一旦走資情況再猖獗,便有工具可用,可馬上收緊管控,增加應對風險的靈活性。

其二,外儲連升的主因是美元持續走弱,但美滙弱勢並非恒久,最大變數是聯儲局準備9月縮表,令銀根抽緊,推高美息,海外氾濫的熱錢可能會回流美國,美元或會轉強,屆時人幣可能轉弱。在預期人幣貶值壓力下,新一輪走資潮可能重現,衝擊人幣資金鏈,中央提前對外滙管制加碼,以免一旦美元逆轉被殺個措手不及。

所以,中央對外滙管制加碼並非杞人憂天,更是一石二鳥,既助金融去槓桿,更在防走資上未雨綢繆,並對市場起震懾作用,讓企業和民眾在外調資金上有所顧忌,以力保金融穩定。

欄名 : 社評

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