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內地經濟穩中求進 須防兩灰犀牛

評.析.天下版 2018/01/02

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踏入2018年,內地經濟承接去年的良好經濟基礎,為今年轉型提供了空間。展望今年經濟可望平穩發展,穩中求進,落實樓市改革,惟須提防國內外兩灰犀牛夾擊。

債務持續急升 信用評級降級

去年內地經濟出乎意料地好,並未出現預期的人民幣持續急貶和經濟下滑局面,人幣全年升6.7%,經濟增速可望達6.9%,是7年來首次經濟增速止跌回升。

隨着經濟回穩,讓中央定調穩中求進,惟箇中不無挑戰,尤其國內外存在灰犀牛風險。灰犀牛是既存威脅,顯而易見,惟很多人卻視而不見。

國內有兩個灰犀牛,其一是債務急升。國際清算銀行數據指,內地債務佔GDP比率為257%,企業債佔比達135%,遠高於80%的全球平均指標,穆迪和標普去年為此調低中國主權信用評級。但內地儲蓄率達48%,是全球之冠,考慮到內地高儲蓄率,高債務風險相對降低,惟中央不敢掉以輕心,續加強金融監管去槓桿防風險。

其二是樓市泡沫仍嚴重,中央去年不斷加大樓控力度,透過因城施策擠樓泡,成功令一二綫城市樓市降溫,三四綫城市去庫存。中央決心落實樓是用來住,不是用來炒的政策,故今年是推動樓市改革的關鍵一年,透過租售同權、租購並舉和建立樓市長效機制,讓樓市由過往的投資性轉為實用性。

至於國外灰犀牛亦有兩個,其一是貿易保護主義抬頭。美國對華鋼材和鋁材進行反傾銷反補貼調查外,去年底還聯同歐日在世貿會議上發聯合聲明,合作對抗扭曲市場的不公平行為,雖未點名中國,但顯然在經貿上對華施壓。

其次是儲局持續加息和縮表,令中美息差收窄,再加上美國落實減稅,可能令資金回流美國,使美元或會升值,人幣走貶壓力增大,如何防範資金外流和穩定滙價遂成中央密切關注議題。

內防系統風險 外減疊加衝擊

面對國內外錯綜複雜的挑戰,中央已嚴陣以待,一邊加強對金融監管,防範重大風險,一邊致力促進經濟朝高質量發展,減低經濟過分倚賴樓市,降低經濟負面下行壓力。人行實施穩健中性幣策,透過多種貨幣政策工具,來應對美國加息縮表減稅的疊加效應。

中央對內力控灰犀牛發生,守住不發生系統性風險,對外則力減灰犀牛衝擊,把滙率和資金外流影響減至最低。

欄名 : 社評

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