港加息機會增 還看中美資金流

評.析.天下版 2018/02/02

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美國聯儲局議息後按兵不動,但會後聲明放鷹,令市場預期加息步伐加快。港息今年難免會升,但會否追加,增添本港股樓壓力,則視乎北水南下會否減少,以及美企班資回朝速度。

通脹預期升溫 或推高美長息

儲局維持利率不變,是預期之中,因去年12月才加息,加上主席耶倫離任在即,留給繼任人鮑威爾有更多政策空間。惟會後聲明放鷹,對加息取態的用詞,由去年「逐步加息」改為「進一步逐步加息」,意味3月加息機會極高,今年加息次數亦可能由3次增至4次。

儲局放鷹,皆因通脹及通脹預期正升溫,去年12月個人消費支出(PCE)物價指數連升7個月至1.7%,核心PCE指數則報1.5%。過去3個月有48%受訪企業提高工資。隨着稅改落實,逾275家美企表明會將部分盈利用來加薪、發花紅或投資,而在全民就業下再新增職位,為推升工資水平增添動力,有望扭轉過去幾年經濟好但低通脹的局面。

要留意的是,美國通脹預期若持續升溫,可能推升長債息率,再次令市場擔心流動性收緊,重現日前長息突升,令美股以至環球股市包括港股調整的一幕。

此外,儲局今年可能加息4次,加上之前已加5次息,累加9次合共2.25厘。港美息差大幅拉闊將引來套戥活動,增加港息升壓,令港息今年調升風險大增。

以目前看,由於本港銀行仍水浸,今年加息幅度有限,惟存在兩大變數。其一,中央定調今後3年要防風險,一行三會上月頻出手懲處違規金融機構和企業,凸顯中央厲行中性偏緊幣策,銀根難鬆。若儲局持續加息,為免中美息差進一步收窄,人行可能被迫跟加,銀根只會愈緊,可能令北水湧港減少。

其二,美企停泊海外的盈利逾2.6萬億美元,稅改落實後,蘋果率先宣布會繳交380億美元滙回稅,微軟亦撥備138億美元,意味兩家企業在交稅後有逾3,800億美元資金將隨時調回美國。還有多少美企會調回資金?當中有多少泊在香港?又將何時調走資金?

美企資金急撤 港息勢被挾高

故除儲局加息外,一旦美企將資金從香港撤走,本港拆息將被抽高,再加上北水若收緊,三重疊加效應下,港息便有追加風險,屆時恐會對本港樓股構成調整壓力。故投資者除要留意儲局外,還要緊盯美企和內地資金流向。

欄名 : 社評

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