中美貿易失衡 被嚴重高估

評論版 2018/03/20

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美國近期宣布的關稅措施,並未直接針對中國出口。惟一旦全球兩大經濟體貿易摩擦升溫,將難免對環球增長造成負面影響,值得警惕。事實上,中國的國際貿易漸趨平衡,中美之間的貿易差額有被嚴重高估之嫌。

美徵鋼鋁關稅 對華影響有限

從3月23日開始,美國將會對鋼、鋁進口分別徵收25%及10%的關稅,同時豁免加拿大與墨西哥。美國是全球最大的鋼材進口國,而中國是最大的生產國。然而,由於美國在奧巴馬政府年代已經對華實施沉重的鋼材關稅,2017年中國在美國鋼材進口來源地中只排名第十,佔比為2.0%。相比之下,排在首位的加拿大佔比達到17%。

再者,中國對美國鋼材出口貨量去年下跌4.6%,佔中國整體鋼材出口總量只有1.1%,而加拿大對美國的鋼材出口佔其總出口量高達九成。可見該措施對中國的直接影響甚小。

在金融危機後,中國對外貿易漸趨平衡。隨着人民幣實際有效滙率反覆上升,貿易結構優化,中國經常帳盈餘佔GDP比率從2007年高達近雙位數,跌至2017年的1.4%,為2001年以來最低。

華外貿明顯改善 較多國均衡

相比之下,在美國財政部對主要貿易夥伴的觀察名單中,有多個經濟體的經常帳盈餘佔GDP比率大幅高於中國大陸,且遠超美國財政部3%的標準。可見,中美雙邊貿易差額顯著,與兩地龐大的經濟規模有關,畢竟兩國GDP總和佔全球四成之多。

就結構而言,中國的國際貿易表現實際上已經出現明顯改善,甚至比部分西方已發展國家更為均衡。

按照美國的統計,美國對華商品貿易赤字在2017年達3,752億美元,金額比雙邊貿赤排在第二位的墨西哥高出超過四倍,且佔美國整體商品貿易赤字的47.1%。

惟中國在全球供應鏈中擔當着不可或缺的角色,按商品發貨地計算的出口數據顯著高估了中國在商品貿易增值中所佔的真實比重。

以增加值計 美對華貿赤減1/3

例如,據IHS Markit統計,智能手機iPhone最新型號的零部件成本約為370美元,供應商來自美國、德國、日本、南韓、瑞士等地。iPhone在美國加州研發設計,蘋果是美國企業。然而,由於最終組裝地在中國,每台運往美國的iPhone都導致美國對華商品貿易逆差增加數百美元。惟事實上,中國在組裝過程中所貢獻的增加值或不足10美元。

可見,中美雙邊貿易數據誇大了兩地貿易差額,多個經濟體對美國消費者創造的增值部分隱藏在美國對華貿易逆差中。這也在某程度上解釋了為何中國經常帳盈餘佔GDP比重下跌,但中美商品貿易差額持續高企。

三藩市聯儲局曾經發表研究報告,指出在美國居民購買的「中國製造」產品中,零售價之55%實際是屬於美國的增值部分。而經濟合作發展組織(OECD)及世界貿易組織(WTO)亦認為若以增加值計算,美國對華商品貿易赤字將減少約三分之一。

綜上所述,中美貿易失衡狀況被嚴重高估,貿易爭端與具誤導性的數據有關。一旦中美貿易摩擦出現升溫,將直接對全球供應鏈造成嚴重影響,需要極力避免。

就結構而言,中國的國際貿易表現實際上已經出現明顯改善,甚至比部分西方已發展國家更為均衡。圖為山東青島港貨櫃碼頭。(新華社資料圖片)

撰文 : 卓亮 中銀香港高級經濟研究員

欄名 : 中美博弈新時代

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