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儲局加息步伐 還看中美貿戰

評.析.天下版 2018/03/23

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美聯儲局如市場所料加息1/4厘,並維持今年加息3次的預期。雖然會議內偏鷹聲音上升,惟新任主席鮑威爾蕭規曹隨,更放鴿風,此因工資增幅溫和、中美貿戰開打,要鷹難鷹。

鮑威爾隨耶倫 保政策延續性

儲局的點陣圖雖顯示加息大局未變,今年會再加多兩次息,惟仔細比較去年12月點陣圖,偏鷹聲音其實上升。贊成今年加息4次的儲局官員由去年底的4位增至7位,維持加3次息則由12位減至8位,只是中位數仍是加3次息。儲局亦上調未來兩年利率預期,明年加息次數由2次增至3次,後年則由1次增至2次。

然而,由於市場原揣測儲局今年加息次數可能由3次增至4次,現時中位數維持不變,加上鮑威爾在記者會言論溫和,市場解讀為儲局放鴿。

鮑威爾放鴿,除新官上場暫時繼承上任主席耶倫口風,可提高政策延續性,減低市場震盪外,還因受兩個因素掣肘。首先,盡管經濟續好,失業率低企於4.1%的全民就業水平,但加薪溫和,2月份平均時薪增幅由1月的2.9%回落至2.6%。鮑威爾昨便明言,對工資增長僅屬適度,感到驚訝。

事實上,縱使儲局的點陣圖顯示,成員對今年經濟增長的預期,中位數由2.5%上調至2.7%,年底失業率預期的中位數由3.9%進一步下調至3.8%,但對年底的通脹預期中位數卻沒變動。工資升壓不大應是主因之一。

更重要的是中美貿易戰將殺埋身,美國總統特朗普今晨簽署對華貿易備忘錄,向中國貨品加徵關稅,中國已揚言維權採取報復措施,一場貿戰將開戰,會否蔓延擴大,仍是未知之數。開徵關稅對美國經濟將產生甚麼影響,有儲局官員已表關注,但因貿戰未開打,儲局未將此因素反映在經濟預測之內。

貿戰拖累增長 儲局或緩加息

美國若對華進口貨品加徵關稅,相關的中國貨價將升,帶來些微進口通脹;但勢打擊一些中下游產業和美國出口,反會令工資上升更難,減低通脹壓力,加上貿戰可能拖慢美國經濟增長,若衝擊較大,儲局會否放慢加息步伐,托住經濟呢?

正因工資升幅難測,中美貿戰又已成最大的不明朗因素,鮑威爾昨明言未來幣策將主要參照經濟表現,而不是過去30年所倚賴的理論和模型,換言之,只能走着瞧。

欄名 : 社評

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