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吸區內獨角獸 來港打國際波

評.析.天下版 2018/04/04

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對內地出台CDR(中國預託證券)及獨角獸試點規則,港交所行政總裁李小加指中港股市有差異,本港處不敗之地。本港須強化國際化優勢,成為內地與區內獨角獸上市的不二之選。

試點門檻極高 短期競爭有限

由於痛失阿里巴巴的教訓,林鄭月娥政府去年上任後便力推同股不同權,令拖拉多年急轉為下季便有望首個同股不同權企業在港上市。但仍及不上內地國情下的特事特辦,在上月人大政協兩會,中央決定招引海外上市的新經濟企業回流A股、保留內地獨角獸〈市值達10億美元而的未上市新創公司)在A股,內地當局上周便出台CDR及獨角獸試點規則,估計首批CDR最快本季末便可推出。

在時間上,市場有認為內地是對港股實行同股不同權「截糊」。對此,李小加認為兩地市場有差異,本港處於不敗之地,且更將受惠於「做大個餅」。平情而論,市場上認為A股將對港股造成競爭,並非過慮,有3點應注意。

其一,內地試點門檻極高,故短期內對港股挑戰有限。如對境外上市的新經濟企業,A股要求市值不低於2,000億元人民幣的才能回流,目前符合的僅5間。對內地獨角獸,一來要求估值不低於200億元人民幣,據統計,全國164間獨角獸中僅30間合格,二來要求最近一年營業收入不低於30億元人民幣,就更將仍處初創投資期的創科企拒之門外。

其二,境外上市的中資新經濟龍頭企業即使無集資需要,也會研究會回流A股,箇中事關國策,港股若能爭得A、H股式回流,已屬意外之喜。

其三,一如其他試點計劃,成功了便會擴展,故未來CDR與獨角獸的A股上市門檻將會降低,與港股構成更大競爭。屆時,對於那些只着眼內地市場、只在內地有高知名度的獨角獸,A股確可能是上市的較佳之選。

港股國際平台 獨角獸勢分流

但科技無國界,對於那些已有海外市場,或要開拓海外市場的內地獨角獸,港股既符國際遊戲規則、有國際資金與投資者,又具足夠市場深度吸納,便更具吸引力。其實此不限於對內地獨角獸,對區內例如東南亞國家希望開拓國際市場的獨角獸,亦是如此。

港股與A股既有合作,亦難免有競爭,港股關鍵是要不斷強化國際化優勢,吸引內地和區內獨角獸,來港上市打國際波。

欄名 : 社評

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