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中美貿易戰對峙 滙率戰言之尚早

評.析.天下版 2018/04/10

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市傳中國研究以滙率應對中美貿易戰,這類「核選項」牽一髮動全身,影響中美貿易和中國與全球關係,還損中國長遠利益。除非貿易戰全面開打,否則滙率武器不會輕易動用。

應對貿戰準備 研各選項武器

美媒指,北京正研究人民幣貶值對中美談判的作用,以及一旦達成貿易協議,中國出口受到限制,是否需要讓人幣貶值以減低衝擊。在中美貿易摩擦不斷升溫,即使雙方不想打貿易戰,但出於備戰需要,對可動用的武器一定會進行研究,以便有需要時才有招可出。問題是會否祭出這些武器?以目前形勢而言,動用的機會甚微,底因有四。

其一,美國半年度滙率評估報告即將出台,若挑此時人為地壓低人幣滙率,讓華府更振振有詞指摘北京操縱滙率,予美口實將貿易戰火升級,無疑是拿起石頭砸己腳。

其二,雙方現時提出500億美元貨品制裁清單,即使美國總統特朗普威脅再加碼多1,000億美元,戰火仍局限在一定範圍內,一旦北京讓人幣貶值,所有貨品都受影響,變成全面開戰。中國雖表明若打貿易戰會奉陪到底,但支持以談判解決,主動挑起全面貿易戰甚或貨幣戰,顯然非北京實意。

其三,一旦北京讓人幣兌美元貶值,其他貨幣兌人民幣亦面對升壓。中美為了打贏這場貿易戰,正積極拉攏盟友以壯聲勢,若人幣貶值,令其他國家的貨品輸華都變貴了,出口蒙受損失,中國只會得失盟友。故中國在此關鍵時刻祭出滙率武器,非明智之舉。

其四,讓人幣貶值或衝擊內地金融穩定。即使北京想人幣有序貶值,但滙率未必可全面掌控,因人幣一旦大跌,可能引發內地資金和熱錢外逃,外滙以至外儲流失,衝擊金融穩定。兩年前人幣大跌,幾經艱苦才穩住滙價,慘痛教訓記憶猶新,中央是否願意在現階段冒風險打這張牌?

人幣美債石油 核選項不輕動

中美互相嚇唬對方回到談判桌,北京此時真的打滙率牌機會微,也沒必要出動其他核選項,如停買美石油和拋售美債,因前者不但影響美油價,更波及全球油價;後者除了令北京手上的美債價格大縮水,更可能影響全球資金流動,令中國背上破壞全球穩定的惡名。

動用核選項殺傷力驚人,且隨時有可能令局勢失控的風險,如非不得已不會用,但一如核武收威懾作用,可助迫美務實談判。

欄名 : 社評

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