聯儲局「點陣圖」 業主可參考

置業家居 2018/06/23

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6月份聯儲局進行今輪加息周期第7次加息,香港銀行暫時未有跟隨。不過,隨港元拆息上升,市場一般估計香港最優惠利率將在下半年正式進入上升階段。一次半次的加息,對本地樓市未必會有太大的影響,值得關心的是較長時間的利率走勢。對中長期利率走勢,其中一個參考資料,便是聯儲局的「點陣圖」(見圖)。

港元與美元掛鈎,原則上港元利率要跟隨美元方向,否則在美息高於港息的情況下,會觸發套戥交易,投資者會沽港元、買美元。過去7次美息上調而本地最優惠利率、存款利率大致不變,原因之一是美息下跌周期,港息也未有跟足。但由種種迹象,包括近期港元滙價貼近弱方保證、銀行開始上調存款利率等,可以預期往後港元最優惠利率再難堅持不跟加。大致上,中長綫本地最優惠利率走向要看美元,美息由聯儲局的聯邦公開市場委員會(FOMC)決定,而每三個月公報一次的利率點陣圖,便是反映17個委員會成員對未來幾年聯邦基金利率中值的預期。

點陣圖名字好像很學術,其實只是將每一位委員的預期以圖象列出。圖象除了可以看出,委員估計未來利率走勢的平均估算,也可看到「最鷹」、「最鴿」(對於利率政策來說,鷹派指主張更快更密的加息政策,鴿派便是主張審慎加息者)的預期。

圖象看鷹鴿 預示加息幅度

綜合來說,最新的點陣圖顯示,今年會再加息2次,至2020年聯邦基金利率大概會比現時上升1.5厘;而較長期利率大概比現時高1厘。當然,要留意點陣圖反映的是委員最近的預期,而不是一個政策承諾。只要市場出現變化,委員的估計也會隨之變化(而市場是一定會變化的)。回看2015年時的點陣圖,當年委員會對2017年聯邦基金利率的中值預期大概是3厘,而現實中,現時的美息是1.75至2厘,現實中的美息比3年前的預期低逾1厘。

看到這裏,讀者可能會發出「噓」一聲,認為點陣圖「即係無用」。問題是市場也找不到更可靠的參考資料了。而「目前而言」,可以說聯儲局大致上估計2年後聯邦基金利率會較現時上升1.5厘。而參考目前港美息差,往後本地最優惠利率大致上對美息會亦步亦趨。小業主思考未來按息走勢時,仍不妨參考聯儲局點陣圖此個較為客觀的工具。

dick.ip@panasian.biz

撰文 : 葉敬誠 按計劃聯席董事

欄名 : 樓市講場

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