人行降準穩經濟 迎中美變局

評‧析‧天下版 2018/10/08

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人民銀行昨宣布降準,表面上穩住動盪的市場氣氛,更重要是在美國咄咄進逼,世界格局醞釀大變,中央為應對新挑戰,須穩定內部,而穩經濟遂成當務之急,相關措施料將陸續出台。

彭斯狠批中國 揭新冷戰序幕?

人行昨宣布將於下周一起降準1個百分點,以置換當日到期的4,500億元人民幣中期借貸便利(MLF)之餘,還釋放7,500億元增量資金,支持實體經濟發展。人行降準,底因有二。

其一,釋出穩住金融市場訊號。上周是十一黃金周長假期,外圍市況波動,美國長債息率升至3.23厘,導致新興市場股滙下跌,離岸人民幣兌美元一度跌穿6.9,故當內地今天復市,對A股和人民幣構成沉重下行壓力。人行冀透過降準消息,緩減股滙過分的動盪。

其二,為迎接外圍形勢遽變做好準備。美國副總統彭斯上周罕有地嚴詞狠批中國,試圖將中國塑造成後冷戰最大威脅,令中外震驚,不約而同將彭斯的演說跟1946年英國首相邱吉爾發表的《鐵幕宣言》相提並論。若中美貿易戰仍找不到解決方法,不排除華府將擴闊戰綫進行全面對抗,引發新冷戰。

彭斯的言論,意味中美關係正處於十字路口,未來如何發展難以預料。要有效應對美國挑釁,北京須先穩住內部,而箇中關鍵,務必要先處理好當前經濟問題。

中國最大經濟問題是債務重,去年底總債務佔GDP高達256%,故中央近年厲行去槓桿,令消費、外貿及投資這三頭馬車的增速,在第二季時已開始減速。隨着貿戰爆發和不斷升級,9月官方和財新採購經理指數跌幅超預期,跌至榮枯綫,反映經濟增長進一步放緩,料第四季情況更不妙。人行今年4度降準,就是為實體經濟注入流動性,以穩住經濟,不排除稍後會減息甚或推出其他措施來刺激經濟。

經濟減速加劇 穩經濟成急務

惟在儲局持續加息和縮表,中美息差不斷收窄下,人行降準只會增加人民幣下行壓力。盡管人行宣稱降準不會對人幣形成貶壓,但實際上卻不斷出招,如上調外滙風險準備金率、重啟逆周期因子、在本港發行央行票據,釋放穩定滙率訊號,以免人幣失控地走貶,影響金融穩定性。

面對中美關係或現巨變,內外交煎下,中國宜先穩住經濟,以免被拖後腿。只要能穩住陣腳,才有底氣與美周旋,並進行長期角力。

欄名 : 社評

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