不作貿戰工具 穩人幣穩經濟

評.析.天下版 2019/03/11

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人行行長易綱證實中美曾討論人民幣滙率問題,強調人幣雖有貶值壓力,但不會把人幣作貿戰工具。中國願作出這項承諾,出於內在經濟考量外,大前提是美國要同意結束貿戰。

人幣貶雙刃劍 增出口掀走資

易綱昨在人大記者會回答提問時承認,中美在貿易談判中就人幣和其他問題達成共識,人行會保持人幣在合理穩定水平,並承諾不會把人幣用作競爭目的,也不會用來刺激中國出口,或用作貿易摩擦的工具。

從易綱表明人幣縱有貶值壓力,但人行會千方百計穩滙率來看,就是既不讓人幣續貶值,也不讓人幣大幅升值,令滙率有一定波幅和彈性,意味人幣會在一個區間範圍內浮動,而大前提是美方須同意結束關稅戰。

表面看是中美協商,同意不讓人幣貶值,但其實是有其內在苦衷,就是在經濟增長失速下設法穩住經濟,若任由人幣持續貶值,將更難處理經濟下行壓力。

人幣貶值是雙刃劍,雖可降低中國出口貨品價格,抵銷了部分美國對華商品加徵關稅的衝擊,但同時會增加進口材料和商品的成本,也增加了持有外債的企業成本,尤其在經濟放緩時,民眾和企業擔心人幣繼續貶值,會大幅蠶食其財富,惟有設法轉成外幣,造成資金外逃。

內地2015年實施滙改讓人幣貶值,結果引發大量資金外流,外滙儲備減少約1萬億美元,市場憂慮人幣兌美元會破7算。為穩住人幣滙率,人行實施多項外滙管制措施,包括限制購滙、限制企業到海外併購等,幾經辛苦才將外儲穩守在3萬億美元水平。

去年為應對美國貿戰,人幣兌美元從高位最多下跌11%,觸發資金外逃,導致A股大跌約25%,市值全年蒸發逾14萬億元人民幣(約23%)。

滙率並非焦點 着眼結構改革

從整體經濟考量,中國不想人幣貶值,因擔心挫傷民眾對人幣的信心,加重資金管制的壓力。為了中美雙方能結束貿戰來穩經濟,北京樂見人幣回穩,加上人幣並非貿易談判焦點所在,北京更着眼對結構性改革問題,因這涉及中國體制改變,難以讓步。人幣未來走勢,視乎中美談判而定,若最終談不妥,仍需提防滙率大幅波動。

欄名 : 社評

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