港速推A股期貨 強化風險管理中心

評.析.天下版 2019/03/12

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港交所(00388)計劃推出MSCI中國A股指數期貨合約,是A股入摩的自然結果,既可滿足外資要對冲A股風險的需要,亦可促進內地股市改革。若做得好,有助本港做大做強風險管理中心。

外資湧入A股 急需對冲工具

港交所昨公布與MSCI合作協議,將推出MSCI中國A股指數期貨合約,為透過滬深港通參與A股的投資者,提供有效的配套風險管理工具。港交所在獲得中證監和內地交易所批准後,並因應市況推出A股指數期貨合約。港交所推出A股期貨,底因有二。

其一,外資對冲風險的現實需要。A股去年入摩後,外資參與度正快速增加,今年更會分三階段將A股在MSCI新興市場指數的納入因子,由現時5%大幅提升至20%。A股在11月完成「三倍入摩」後,估計每年有多達800億至1,000億美元資金流入,為了對冲突發性的地緣政治風險,外資對A股風險管理需求變得更加迫切。

其二,促進內地股市改革。A股一直以來以散戶為主,一窩蜂炒消息,投資作風不成熟,故中央一直對境內和境外的衍生工具不放行,就是擔心貿然放行,可能令投機炒風更熾熱,使A股變得更波動不穩。隨着A股將要「三倍入摩」,為了讓外資更放心投資A股,推出A股衍生工具便不能一拖再拖。

目前境外只有新加坡富時A50指數期貨,是唯一可對冲A股的風險工具,指數涵蓋上交所和深交所50家市值最大公司,運作逾12年,並未對內地股市造成重大衝擊,可緩解中央憂慮。

讓香港推出A股期貨,中央較為放心。一來之前滬深港通和債券通都是讓香港充當試驗田,在密封管道進行,又搭建防火牆,資金融通運作順暢。

市場機制成熟 價格發現更快

二來香港股市成熟,依足國際規則行事,亦有足夠的廣度和深度,即使股指期貨有投機炒賣,但可讓市場流動性更深,價格發現更快。故在本港推A股期貨,透過市場機制發揮價格發現功能,供內地股民參考,從而甚至影響A股現貨市場價格。

正因為內地着緊金融風險,香港有更大空間發揮其資產風險管理中心的角色。由於先機已被新加坡搶佔,香港更須當機立斷,盡快推出涵蓋範圍更廣、更具吸引力的A股期貨,才能在A股衍生工具市場從後趕上。

欄名 : 社評

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