中美歐經濟放緩 香港難獨善其身

評.析.天下版 2019/03/25

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美國長短債息出現倒掛現象,德國長期債息跌穿零,加劇市場對美歐經濟衰退的憂慮。美歐經濟放緩日趨明顯,疊加內地經濟增速減慢,作為外向型經濟的香港,恐難免被波及。

德長債息破零 美債孳息倒掛

美歐股市上周五大跌,因數據欠佳,資金流入債市避險,以致德國10年期債息近三年來首次跌至負息率,而美國10年期債息更是11年來首次低於3個月債息,讓人擔心歐美經濟衰退風險大增,導致反映市場恐慌情緒的VIX指數急升20.9%,收報16.48。

德國作為歐盟的經濟龍頭,3月份採購經理人指數(PMI)初值報44.7,不但連續三個月處於榮枯綫下,出口製造業定單更創79個月來新低,反映德國以至歐洲經濟半條腿邁向衰退,令市場意識到歐央決定今年不加息並將重新放水的背後原因。

美國PMI指數也遜預期,即使仍處於榮枯綫上,卻是21個月來最低。加上儲局前一天議息後變成「超級鴿」,不但暗示今年停加息,還宣布9月停縮表,反映儲局對美國經濟前景感到不妙,不得不將焦點從過往防通脹轉向穩增長。資金流向債市,出現孳息曲綫倒掛現象,加深市場對美歐經濟衰退的憂慮。

根據過去五次美債息倒掛經驗,預示經濟見頂,平均在債息倒掛後15個月出現不同程度的衰退。去年12月初兩年期和10年期債息倒掛後,美股從高位累跌15.6%,其中一個原因是儲局堅持加息,現時情況是儲局停加息,美股後市會否再大跌則有待觀察,但美國經濟增速放慢卻是不爭事實。

內地刺激經濟 下半年才見效

除了歐美外,內地經濟也面對嚴峻下行壓力,2月份官方PMI指數連續三個月低於榮枯綫之下,出口暴跌20.7%,創三年來最大跌幅,消費增速減慢。中央已推出2萬億元人民幣減稅降費和谷基建投資來刺激經濟,成效需時落實,短期難改放緩的現實。

香港屬於外向型經濟,中美歐是本港三大貿易夥伴,三地經濟同時放緩,香港出口難免受影響。中港經濟千絲萬縷,內地經濟自顧不暇,北水南來買樓買股的資金大為減少,若經濟形勢再惡化下去,不排除為了班資回內地而需減持港股港樓。

港股港樓最近回升,升勢能否持續,很大程度視乎外圍因素。若外圍環境日趨嚴峻,本港經濟難獨善其身,故投資者需時刻保持警惕。

欄名 : 社評

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