環球形勢險峻 防土耳其風暴擴大

評.析.天下版 2019/03/29

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土耳其以挾高息手段來捍衞里拉,引發股滙下跌,多隻新興市場貨幣被波及,令人擔心新一輪新興市場風暴重臨。幸危機暫沒蔓延迹象,倘若土國守不住,影響傳導回歐洲,後果嚴重。

外儲減缺彈藥 抗擊炒家力弱

土耳其周三禁止銀行向沽空里拉的外資提供流動性,令銀根抽緊,離岸掉期隔夜拆息急升至1,300%,引發投資者拋售土國股債,導致股債滙市下跌,並觸發其他體質弱的新興市場貨幣,如阿根廷披索、南非蘭特和印尼盾應聲下挫。土國離岸掉期隔夜拆息昨回落至25%。

兩次危機都是在土耳其引爆,去年土國拒絕釋放涉嫌策動政變的美國牧師,遭美國經濟制裁,引發里拉一度累挫41%。今次危機卻因周日將舉行地選,被視為對總統埃爾多安的管治考驗,民眾為減低風險,紛買入美元,導致央行外儲淨值在本月首兩周曾下跌,而美資大行日前發表報告唱淡里拉,激起埃爾多安怒火,試圖用挾高息來打大鱷。

今次危機會否引發新一輪新興市場風暴,仍有待觀察,但在土耳其率先發生卻不是無的放矢。去年風暴令土國經濟連續兩季萎縮,技術上陷入衰退,加上外儲總值由去年3月1,103億美元減至現時約967億美元,但可隨時動用的外儲淨值僅286億美元,彈藥未必足以長期擊退炒家。

一旦在里拉捍衞戰中敗陣,埃爾多安最糟情況或實施外滙管制,這會打擊外資對土耳其經濟的信心,屆時他多年來以舉債、引進外資、大搞基建所打造的經濟奇迹,便會付諸東流。

違約傳導歐洲 勢掀金融危機

土耳其外債高達4,484億美元,當中39%是由西班牙、法國、德國、意大利和英國金融機構放貸。倘若土國無法償還,必將影響歐洲多國銀行業績,不但加重銀行業的負債,還令歐洲經濟放緩雪上加霜,使金融市場更加震盪。

今次危機比去年情勢更危險,一旦危機深化,後果堪虞。去年環球經濟增長緩慢,儲局持續加息,令美元走強,觸發資金從新興市場流回美元區。今年情況是環球經濟放緩,迫使儲局停加息,本是利好新興市場,但美債債息持續倒掛,令投資者憂慮經濟衰退逼近。一旦衰退真的來臨,相信新興市場的資產跌幅更大,故出於避險需要,資金最近紛流入債市。

由於環球經濟形勢嚴峻,市場氣氛比去年更差,一旦土耳其經濟出事,易生骨牌效應,並傳導至歐洲,隨時演變成完美風暴。

欄名 : 社評

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