內地經濟初步見底 外圍仍存變數

評.析.天下版 2019/04/02

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內地兩大製造業採購經理人指數(PMI)意外地雙雙重回擴張區間,反映經濟初步見底。在中央不斷出招,內地經濟可望回穩,惟未來仍充斥不明朗因素,經濟增長仍可能反覆顛簸。

兩大PMI回溫 經濟陰霾漸散

國家統計局前天公布官方製造業PMI勝預期,報50.5,不但扭轉過去三個月在榮枯綫下運行的形勢,重回擴張區間,更是錄得自2012年來最大單月升幅。昨天公布的財新製造業PMI為50.8,是四個月來首次重返榮枯綫之上,並創下八個月來新高。

官方製造業PMI反映大型企業和國企景氣情況,而財新製造業PMI則反映中小企情況,兩者數據都遠勝預期,前者除了新出口定單指數和進口指數仍處於榮枯綫之下,其餘指標都幾乎全面回升;後者指標則全面回升,凸顯大中小企的製造業活動已有復甦迹象。

總理李克強上周在博鰲亞洲論壇透露,3月份日均發電量、用電量增速達雙位數,進出口、貨運增長加快。這或多或少暗示內地經濟已初步見底,待更多經濟數據才能確認見底回升訊號,4至6月是首個關鍵時間點,因中央針對民企和小微企的減稅降費紓困措施昨天開始落實,加上融資環境放鬆,將有利恢復企業投資信心,而相關效應未來幾個月將陸續浮現。

即使內地經濟見底,但前景仍不能過於樂觀,未來仍有兩大變數。

其一,中美貿易談判何時達成協議?面對經濟下行壓力增大,中方願意在合理和雙贏情況下作出讓步,盡快與美達成協議,換取時間空間來穩定內部經濟問題。盡管美國不時放風談判有進展,令市場情緒好轉,但雙方在結構性問題上的分歧仍嚴重,北京在一些涉及體制安全和穩定的問題上難作讓步,令談判可能拖拉。

歐洲引擎熄火 美存衰退風險

其二,環球經濟放緩,固然影響外需,為內地出口增長構成壓力之餘,還可能削弱其經濟復甦能力。美債息出現倒掛現象,預示衰退即將來臨,作為歐洲龍頭的德國,經濟增長引擎又熄火,令歐洲成為全球最薄弱的一環,而分析師認為美歐明年發生衰退機會大,一旦衰退發生,內地恐難獨善其身。

正因為外圍不明朗,中央留有備用招數應對,若中美能達成協議,將有助穩住經濟,故今年內地經濟有望穩下來,但明年卻充滿變數,仍有機會內外交煎。

欄名 : 社評

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