恒指又見3萬點 後市看實體經濟

評.析.天下版 2019/04/09

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恒指昨重上3萬點,因市場憧憬中美快將達成貿易協議,困擾港股最大不明朗因素或消除,投資氣氛轉好。惟環球經濟放緩,不能只靠市場情緒支撑,後市視乎實體經濟表現。

憧憬快締協議 貿戰陰霾消除

恒指自去年6月跌破3萬關口後一直向下,直至10月見底回升,短短5個月便重上3萬點,底因有三。其一,憧憬中美快將結束貿易戰。貿易戰令中美雙方經濟受損,而美國總統特朗普急需政績作為連任本錢,令雙方都有需要盡快達成貿易協議。經過九輪談判,美方已放風愈來愈接近達成協議,令困擾大市的最大陰霾有消散迹象。

其二,美國經濟放緩,迫使儲局暗示今年停加息,並宣布9月停止縮表。儲局停加息,令本港銀行的加息周期甫開始便要叫停,而儲局和歐央都準備再放水,令環球流動性有望增加,利好港股。

其三,內地經濟下行壓力增大,中央不斷出招,如透過減稅降費、加大基建投資和實施定向降準的寬鬆貨幣政策,來催谷經濟。疊加MSCI提高A股權重,令到外資不斷湧入內地,刺激A股在今年累升30%,帶挈港股造好。

恒指再升破3萬點,加上環球股市回升,是否意味後市一片向好?只要了解恒指每次破3萬點的客觀環境,將有助推斷後市是否有力破頂。恒指在2007年因憧憬港股直通車而首次突破3萬點,港股市盈率當時達21.4倍,恒指半個月後見頂回落。十年後恒指再見3萬點,市盈率為13.6倍,適逢環球經濟同步增長,恒指整固後不斷創新高,其後因貿戰陰霾而下跌。今次則是在環球經濟放緩下升破3萬點,港股市盈率僅11.7倍。

由於當前外圍經濟充斥不明朗,縱使中美達成貿易協議,料難刺激大市上升,故後市將回歸基本因素,尤其是內地經濟減速勢頭能否煞住。3月份內地官方和財新PMI雙雙返回榮枯綫之上,似有見底迹象,未來還需要觀察首季GDP增長、3月份M2和社融數據才能確認見底訊號。

內地經濟見底 尚須數據確認

其次,需留意企業盈利增長。港股首季急升逾12%,推升恒指的主要動力源自估值擴張,而非企業盈利增長帶動,故投資者要選擇一些由盈利和股息增長帶動股價升的股份。

在中美經濟失速的大氣候下,港股後市反覆機會高,投資者入市前須密切注視實體經濟表現和外圍情況,以減低風險。

欄名 : 社評

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