中央再鬆幣策? 關鍵在貿戰就業

評.析.天下版 2019/05/02

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內地日前公布的數據遜預期,令早前因首季經濟增長向好所導致政策見頂的市場預期,又見逆轉。惟中央穩經濟政策是否需調整,關鍵在中美貿戰談判成果和就業是否繼續趨穩。

PMI遜市場預期 經濟築底未穩

盡管中央穩經濟強調絕不會大水漫灌,但實際上不斷出重招,除大力加碼減稅降費外,更釋出天量資金,如自去年起共進行了五次定向降準等,力穩經濟下行勢頭。重藥頻下成功提振首季經濟,如3月份製造業回穩等,加上出口出乎意料上升14.2%,首季GDP增長維持在6.4%,遠勝預期。在此形勢下,中央政治局上月底不再提六穩,而重提去槓桿,遂令市場憂慮寬鬆貨幣政策見頂,A股在七個交易日累跌5.9%。

市場對放水看法日前又再逆轉,因周二公布的4月份官方和財新製造業採購經理人指數(PMI)分別為50.1和50.2,雖仍處榮枯綫之上,但較3月份雙雙回落,反映製造業增長放緩,經濟築底未穩,故認為中央可能要再放水穩經濟。

內地經濟下行正在築底,可說是穩經濟的關鍵時期,中央固然密切監視各個經濟數據與指標,但相信不會因個別和短期數據動輒調整穩經濟措施,輕舉妄動,已公布的仍會按計劃推行,備用措施仍會繼續綢繆。

真正會影響中央穩經濟方向的關鍵因素,其實有二。其一,中央之前不惜大下猛藥包括大量放水,是在經濟正轉軌減速的背景下,為抵禦中美貿易戰的可能衝擊做好預防,增加與美國周旋角力的底氣。

未來穩經濟是要加力還是可減藥,便相當視乎中美貿易談判能否如期在本月底達成協議。若雙方仍未談妥,繼續拖拉下去,可能倒逼中央再放水刺激經濟。即使雙方達成協議,但中美進行長期角力,若美國有後續舉動來動搖內地經濟走向,相信中央仍會因應需要調整穩經濟方向與力度。

中央強調定力 不宜過度揣測

另一關鍵是就業,因事關社會以至政治穩定,向為中央經濟政策最根本考慮因素。3月份全國城鎮失業率為5.2%,較上月回落0.1個百分點,形勢無疑向好,但若就業遇上逆風,失業率回升,相信財政政策和幣策都會同時加力急救。

中央經常強調要保持定力,外界不宜因個別數據而過度揣測,反要了解中央政策思路,就穩經濟政策而言,最要留意的就是中美貿易談判與就業。

欄名 : 社評

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