貿戰挫人幣 滙率非北京貿戰武器

評.析.天下版 2019/05/14

分享:

中美貿戰升級令人民幣滙率受壓,昨創近11個月最大單日跌幅。北京應未有以滙率作貿戰武器的打算,惟人幣走軟可紓緩貿戰對內地經濟壓力,北京或默許人幣因市場壓力而有序下跌。

人幣若續急挫 衝擊弊大於利

在岸人民幣(CNY)兌美元滙率昨曾瀉603點子,跌破6.87,報6.8721,貶值0.88%,已將年初至今累計升幅全部抵銷。有大行估計,若美國對華2,000億美元產品加徵關稅至25%全面落實,人民幣兌美元將跌至7.3;若美國總統特朗普如其威脅所言,將全部進口中國貨的關稅增至25%,人民幣兌美元更會跌至8算水平。

由於人民幣並非自由浮動,更基於國情受中央調控,人民幣走向離不開中央政策。因中美貿戰再度惡化,近日又再有分析提出,北京有包括人民幣貶值在內的3個貿戰武器。

然而,正如本欄過去多番指出,以人民幣貶值作貿戰武器,很可能弊大於利。因為要作為貿戰武器,人民幣貶值幅度便須相當大,否則不痛不癢,但一旦人民幣大幅貶值,卻可能引發不單外資,更包括內地資金大舉外逃,不但令外滙儲備急速流失,更會衝擊內地金融與經濟的穩定,反使中央與美國經貿周旋所需的穩定底氣,勢將嚴重受損。

此並非過慮,2015年人民幣貶值便曾引發資本大幅外流,令北京急忙多管齊下出手救急,好不容易才穩住形勢,但已令內地金融大為折騰。前車可鑑,相信北京不會拿石頭砸自己的腳,將人民幣貶值作為貿戰武器。

不過,北京不會拿人民幣貶值作貿戰武器,只代表她不會容許人幣大舉貶值,卻不等於她不會讓人幣走軟。事實上,去年人民幣走弱,便一定程度抵銷了美國對中國貨加徵的關稅,略為紓緩了貿戰對內地經濟的打擊。

「大水漫灌」與否 京勢寬銀根

何況,在貿戰惡化下,人幣貶值壓力不小。一方面,美國加徵中國貨關稅,打擊內地出口與經濟,經濟下行壓力加大,人民幣沽壓難免。另一方面,為了提振經濟,北京勢要加碼穩經濟,不管口頭上是否叫大水漫灌,現實上不得不再放寬銀根,加重人民幣沽壓。

目前人民幣貶值仍然有序有限,相信北京樂於袖手旁觀,以減貿戰對經濟壓力;若貿戰持續,人幣未來數月將可能跌穿7算。但若人幣持續急跌,北京便會出手,包括在離岸市場挾高滙價等,以免人民幣跌出禍來。

欄名 : 社評

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版