穩住人幣信心 才有底氣與美周旋

評.析.天下版 2019/05/23

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人民幣滙價昨先升後回,市傳人行擬出手嚴防人幣破7。中美角力擴大和升級下,中央調控市場預期以穩市場信心,有需要便會出招守7,以免造成走資危機,挫損與美周旋的基礎。

人幣倘破7算 信心弱掀走資

美國總統特朗普本月初宣布對華產品加徵25%關稅後,離岸和在岸人幣在短短十個交易日分別下跌3.2%和2.7%,離岸人幣更曾低見6.95水平。人行連日來啟動逆周期因子穩住人幣滙率,並在上周三在本港發行200億元人幣央票後,不足一周,前晚宣布將在港再發行央行票據,令昨天人幣滙價揚升,惟其後回軟。

人幣走軟除了是市場反映貿戰惡化對中國外貿與經濟的打擊外,更是市場關注中央會否默許人幣大幅貶值,來消減新一輪關稅衝擊。

但美國正對華發動貿戰和科技戰,不斷重錘出擊,一招比一招狠,大有北京不低頭不罷手之勢,兵臨城下讓人幣大幅貶值,很可能未見抵銷關稅對出口衝擊,卻先觸發危機。

此就是當人幣破7此心理關口,市場可能解讀為中央沒意志,又或沒能力守住滙率,民眾擔心人幣會持續貶值,身家將大幅縮水,可能紛紛設法將人幣轉換成外幣,從而觸發走資潮,此既衝擊內地金融穩定,更會動搖中央與美國在貿易、科技等各領域長期周旋的底氣。

內地四年前才經歷過一次因滙改引發人幣信心危機的走資潮,當時人行為捍衞滙率不穿7算,外滙儲備由2015年8月的3.56萬億美元大跌至2017年1月不足3萬億美元,中央幾經艱苦才穩住市場信心、煞住走資潮。

在美國不壓倒中國不息下,現時形勢遠較當時複雜和嚴峻,穩住市場信心更為重要。人行出口術再發央票,就是要調控市場預期,顯示人行有意志、有工具穩住在岸和離岸滙率,短期未必需要動用外儲,已可透過發行央票抽緊本港6,000億人幣資金池的流動性,推升離岸人幣利率,增加沽空人幣成本,令炒家輸錢離場。

汲日迷失教訓 力保人幣自主

外界正以上世紀美日貿戰,結果日本迷失逾20年的教訓,比較現時的中美角力,其中一個重要教訓,正是日本守不了日圓滙率的自主權,中國絕不能蹈日本覆轍。中國在實力不對稱下跟美國進行長期角力,兵凶戰危,相信中央必以此為鑑,力保滙率自主,守住人幣不破7則是當前必要之舉。

欄名 : 社評

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