貿戰壓低債息 美經濟壓力再現

評.析.天下版 2019/05/30

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中美貿易戰惡化推跌環球債息,美債息更再倒掛。市場反映貿戰持續惡化,將打擊全球經濟。稀土牌未必能威脅美國總統特朗普,但美國經濟若衰退,力求連任的特朗普或亦得妥協。

貿戰拖累經濟 IMF降增長預期

特朗普出口術向華施壓,指未準備好與中國達成貿易協議,惟首先受壓的是美國以至環球金融市場。資金憂慮中美貿戰難停,紛避險湧入美國長債,令美國10年期國債孳息創19個月新低,昨見2.226厘,環球債市亦跟隨波動,如澳洲和新西蘭10年期債息都創歷史新低。

由於美國10年期債息又再跌至低於3個月期債息,即債息倒掛現象再現,市場又再關注是否意味美國將面臨衰退。美國債息倒掛已非近期首次,如3月下旬便曾出現。

據提出債息倒掛與經濟衰退有關的金融經濟教授Campbell R. Harvey的研究,債息要有效預測經濟衰退,倒掛需要持續一個季度。因此,現時認為美國經濟必將衰退,是言之過早,而且,美股上月才逼歷史高位,現時有貿戰惡化的壞消息而回吐,先行避險進美債,亦不難理解。

然而,說美國衰退可能為時尚早,但債息下跌反映經濟正受壓,則不用置疑,正如國際貨幣基金組織(IMF)上月以貿戰等原因,將美國今年經濟增長預測下調0.2個百分點至2.3%。

惟5月中美已出現新一輪關稅制裁,若貿易戰持續惡化,美國企業盈利與美國經濟受壓將會更大。美國經濟增長首季尚佳,但減稅效力消減下,數據已見參差,如4月製造業與非製造業採購經理指數(PMI)都下跌,美國經濟是否能如特朗普期望般繼續亮麗至明年底,成為他連任的最大本錢呢?

大行大摩並不樂觀,指美國已進入「衰退觀察期」。其實特朗普也不無憂慮,才三番四次狠批聯儲局加息,施壓以至力圖委派更多聽從他想法的人擔當儲局理事,冀令儲局減息以維持經濟榮景,來支持他對華貿戰和連任。

進「衰退觀察期」 左右貿戰發展

外界正盛傳北京或會以停止向美國供應稀土,反擊特朗普,惟其效果不無疑問。最能令特朗普動搖的,始終是美國經濟和美國人飯碗,因這是美國選民的最重要考量。市場當然有短期波動,但股債市場持續發出甚麼訊號,預示經濟有甚麼境況,對已全力展開連任工程的特朗普,相信是影響政策的一個變數。

欄名 : 社評

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