儲局鋪路減息 港息短期難跟減

評.析.天下版 2019/06/21

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美國聯儲局議息一如外界預期按兵不動,會後聲明亦放鴿,為未來減息鋪路。即使儲局最快下月減息,但本港之前已多次未跟隨加息,除非突然有大量資金湧港,否則港息跟減機會不大。

釋放減息訊號 應對不穩定性

儲局聲明放鴿,除刪去「耐性」一詞外,還指當前不穩定性正在增加,會密切注視所收到經濟前景資訊有何啟示,並採取適當行動來維持擴張,此應是為減息鋪路。

鴿風大吹,因美國經濟勢頭轉弱,如製造業數據遜預期,儲局對經濟活動的形容已由之前的「穩固」增長,變成以「溫和速度」增長。通脹亦比預期疲弱,儲局要將今年第四季的核心個人消費支出通脹(PCE)預測,由2%下調至1.8%。此外,環球經濟持續放緩,世銀早前亦將今年全球經濟增長預測下調0.3個百分點至2.6%。

儲局有減息壓力,但今次沒減,底因有二。其一,數據未糟糕到要即時減息,若現時減息,只會令外界解讀成儲局向總統特朗普屈服。在議息前,特朗普已不斷施壓要減息,包括傳出要將儲局主席鮑威爾降職,故儲局維持利率不變,並堅持看數據來決定利率走向,彰示其獨立性。

其二,中美貿戰等變數太大。中美元首敲定下周在G20峰會見面,雖然外界預期不會有重大結果,但中美貿戰會否惡化,以及特朗普會否不滿歐央壓低歐元而發動貨幣戰,令環球經濟雪上加霜,應是鮑威爾所說的最大不穩定性所在。儲局明智之舉,正是觀望而不急於本周減息。

議息後,聯邦基金利率期貨顯示7月減息的機率高達100%,一旦儲局7月真的減息,香港會否跟減?機會應甚微。

儲局之前加了9次息,累加2.25厘,香港縱有資金流走,但銀行結餘至今仍高近543億港元,故本港銀行不但只跟加了1次,加幅更只有0.125厘。在加幅遠遠落後下,不跟減的空間甚大。

加息大幅落後 不跟減空間大

說到底,港息走向主要看資金流向。最近本港拆息抽升,固然因季結兼半年結,銀行需預留資金作結算,又適逢派息高峰期,兼有大型新股即將上市,對港元需求緊張。相信要待新股上市後,拆息才明顯回落。除非7月出現突發情況,資金大量湧港,否則短期沒減息壓力。

由於影響香港的本地及外圍不明朗因素太多,暫時看不到將會有大量資金湧入,因應美國減息的可能,港短綫跟減機會不大。

欄名 : 社評

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