美月底勢減息 亞太搶先減息防風

評.析.天下版 2019/07/20

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市場又再熱炒儲局本月或減息半厘,亞太各國擔心美國減息將令她們的貨幣變相升值,令出口與經濟雪上加霜,故紛搶先減息防備。惟對提振出口成效恐有限,關鍵還在中美貿戰。

搶先於美減息 防備升值衝擊

儲局繼續放鴿,紐約儲行行長威廉斯指減息理據增強,儲局副主席克拉里達更指盡早減息是好的策略,刺激市場熱炒儲局本月底將減息半厘。據聯邦基金利率期貨反映,減息四分之一厘的機會降至54.5%,減息半厘的機會則彈升至45.5%。

但小心過度樂觀,因美國經濟其實不差,除就業數據勝預期外,儲局剛公布的褐皮書亦指出,由5月中至本月初,美國經濟以適度步伐擴張,未來數月的展望仍然正面。雖然儲局主席鮑威爾曾指,通脹與失業率關聯已不斷減弱至只剩「微弱心跳」,但在缺乏經濟數據支持下,鮑威爾恐難以一減就減半厘,以免被解讀為向美國總統特朗普屈服,損害儲局獨立性。

惟不論是四分之一厘抑或半厘,儲局月底減息已是市場共識,亞太央行則紛紛搶先減息,計及前天行動的印尼和南韓,已有印度、澳洲、新西蘭、馬來西亞、菲律賓共7間亞太央行減息。

底因是在環球經濟放緩和中美貿戰影響下,亞太國家的出口和經濟都已承受重壓,例如南韓出口已連跌7個月,6月按年大跌13.5%,南韓央行亦將今年南韓GDP增長預期由2.5%下降至2.2%,但外界估計可能只有1.9%。

在如此情況下,美國減息固然讓亞太國家多了減息刺激經濟的空間,但更要考量的是,若儲局減息令美元貶值,亞太貨幣變相升值的話,那亞太區國家出口的重壓將更大,經濟勢雪上加霜。

那與其等待儲局減息後才行動,落後形勢,不如搶先減息做好預防。何況,已有部分亞太國家先減息,令未減息國家的貨幣相對承受升壓,遂出現亞太7國搶先減息的現象。

貿戰若不升級 或已最佳情況

但成效如何,則不能太樂觀。減息降低資金成本,固有利投資,惟亞太國家經濟多出口主導,而滙價是零和遊戲,爭相貶值無法提升總出口,誰可免淪為輸家,難以逆料,而掣肘出口總需求的因素,即環球經濟放緩和中美貿戰,都非亞太國家所能左右。

然而,以目前來看,中美貿戰若不升級,可能已是短期內最佳情況,亞太區國家只能自求多福,多作提振經濟的工作了。

欄名 : 社評

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