ESG產品成投資新寵 監管標準要趕上

評論版 2019/07/26

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環境、社會和公司治理(ESG)投資策略作為環球金融市場上一種另類性質資產類別,最近10年市場規模發展迅速,以其作為指標的貨幣市場基金錄得急速增長,道富環球、貝萊德、德意志(DWS)等國際資產管理公司,都在投資構建過程中增加ESG觀點。

須續開發創新 應對市場需求

筆者觀看不同數據顯示,整體ESG產品流量持續增加,證明ESG已經成為新興資產類別中一項影響力投資,除吸引大型資產管理機構垂青,ESG下一個前沿將是富裕散戶投資者,故此ESG須持續開發創新及可擴展產品,以應對未來環球金融市場需求及變化。

據美國洛克菲勒基金會(Rockefeller Foundation)聯合金融專家和投資銀行資源組織Longitude發表調查報告指,未來兩年將有超過一半散戶投資者將增加ESG產品(例如綠色債券)領域的投資份額,受訪的200名投資者當中有55%認為,追求社會及企業全面價值能有助於提高回報,同時不用犧牲原本的投資業績;晨星(Morningstar)亦有數據指,ESG基金管理的資產由2012年的6,550億美元增長至2018年底的1.05萬億美元,合計增長60%;惠譽(Fitch Ratings)研究報告就顯示,2019年上半年ESG增長規模上升15%至520億美元,較2018年全年增長1%。

筆者認為,以上統計數字與總額達6萬億美元市場規模相比,絕對是微不足道,但不能否認ESG策略正在全球出現穩定性健康增長,若從ESG市場的地理位置來看,現時以歐洲地區的發展最為蓬勃,管理資產高達14.1萬億美元,其次是美國涉及12萬億美元的管理資產;同時,公共和私營部門都熱衷探索更多ESG選擇,將有助持續推動ESG的市場認受性及需求度。

此外,不少國際投資銀行把高端客戶的投資組合融入ESG理念,也願意花費資源做相關深入調查,以緊貼ESG發展趨勢。早前,瑞銀(UBS)針對600家機構投資者進行第二次調查,發現有78%受訪者會把ESG因素納入日常投資決策考量,即使現時美國採用ESG策略的發展速度仍較歐洲市場為緩慢,但也有大約七分之一受訪者表示接受ESG概念,拒絕接受的只有11%。

有需求便有供應,全球永續投資聯盟(GSIA)估計,2018年全球永續投資規模突破30萬億美元,當中以整合ESG因子選股規模最為快速。於摩根士丹利資本國際(MSCI)倫敦年度投資會議上,有超過三分之一的資產管理人和養老基金受訪者預計,全球資產份額以ESG策略運營的比例將從目前約25%增至50%以上,未來5年可將達到65%。

投資趨勢停滯 因行業欠標準

筆者認同,未來幾年全球投資者對ESG產品需求將持續上升,尤其是關注社會及環境問題的千禧世代,不過市場需求存在了,也需要有合格品質的ESG產品供應才能真正激活市場。

根據摩根大通(JP Morgan)報告指,目前全球只有約3萬億美元的投資產品符合嚴格ESG標準。事實上,過往已有不少資產管理人員表示,市場上缺乏高質量的ESG相關信息,整個行業亦欠缺統一標準,以致在持續更新ESG策略方面出現困難,甚至拖累投資趨勢停滯不前。由此可見,即使ESG已經成為投資者的焦點,但明顯的情況是現時各國監管機構及全球金融服務行業,不論是產品供應商及銷售商等,都未能趕上投資者的需求願望。

須知道,要全面檢視ESG公司的過程複雜,現時市場上最為人熟悉的參考工具是標普500 ESG指數(S&P 500 ESG Index),它主要協助投資者了解ESG過往績效,而所有標普500指數的成分股都會納入考慮範圍,但不包括煙草生產商及武器製造商。

較早前,FB便被踢出該指數,據了解FB在0至100分當中,其ESG分數只獲21分,即使它在環境方面的得分尚可,卻因為多項隱私醜聞問題,導致其社會及管理方面分數一塌糊塗。

此外,數月前瑞士婦女為了抗議性別工資差異,以及不平等問題,於是採取罷工,而根據國際勞工組織(ILO)的數據顯示,瑞士的金融領域之性別工資差距是發達國家中最惡劣,而瑞銀及瑞士信貸兩家銀行更向傳媒表示,若員工要參與全國女性罷工就需要請假。從FB及瑞士女性罷工例子可見,企業的管治理念也需要融入ESG議題,否則將構成潛在營運風險。

具多重價值 金融企業勿忽視

最後筆者認為,於ESG策略主題範疇方面,各行業及組織勢必要努力創新及多元化,開拓例如綠色金融、氣候金融、低碳金融、社會環境金融、永續發展金融及社會責任等債券、基金產品;同時這些產品的定義及標準、績效表現、風險管理、透明度要盡量清晰,既能避免產品質素參差不齊,亦能滿足投資者的需求。當ESG策略能夠建立起一套有效可持續運作模式,並擁有更多檢視工具,則自然能夠獲取金融市場及投資者的認可。

舉例,致力促進社會影響力投資發展的非營利組織GIIN,之前便宣布一個名為「IRIS+」的工具,旨在為投資者提供有關水資源保護或性別薪酬公平等主題的公司數據。

總括而言,隨着氣候變化問題日益嚴峻、高級管理薪酬和性別薪酬差距等社會問題不斷浮現,投資者開始意識到ESG三個重要觀點:1)改善長期回報、2)品牌形象及聲譽、3)有效減低投資風險,這些因素都加速了ESG與傳統投資模式的整合。

展望未來,筆者相信ESG將不再是用來裝飾道德的標籤式金融產品,而是真正具有多重投資價值的產品,更是環球金融市場上的可持續投資的新指導方針,因此,若金融企業及投資經理不把ESG策略納入投資流程中,除了難以獲得投資者信任,更有可能會被市場淘汰。

(黃元山教授是前投行董事總經理,為多份財經報章的專欄作家及電台電視財經節目主持。)

全球投資者未來對ESG產品需求將持續上升,尤其是關注社會及環境問題的千禧世代,惟亦需要有合格品質的ESG產品供應,才能真正激活市場。(新華社資料圖片)

撰文 : 黃元山 香港大學專業進修學院中國商學院客席副教授

欄名 : GREEN FORUM

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