儲局勢減息 人行謀定後動

評.析.天下版 2019/07/31

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儲局今晨開始議息,環球多間央行已搶先減息,惟相信儲局宣布減息後,人行仍將按兵不動。中央要防樓泡和債泡等,應是續用定向放水方式提振經濟,而非一刀切減息或大水漫灌。

美國小幅減息 難成人幣升壓

根據聯邦基金利率期貨反映,市場仍認為有21%機會,儲局今晚會一次過減息二分之一厘,美國總統特朗普更再公開施壓,指儲局輕微減息仍不足夠。但在經濟數據尤其就業不差下,儲局要對衰退作預防,減息四分之一厘應已足夠,何況特朗普愈施壓,儲局愈要避嫌大步減息,免損儲局獨立形象。

不論是減息四分之一厘抑或二分之一厘,市場共識是儲局減息是勢在必行,故環球不少央行已搶先,如澳洲、南韓、土耳其等。然而,內地人行至今仍按兵不動,相信儲局今天宣布減息後,亦不會跟進減息。

一方面,儲局小幅減息對中國經濟包括人民幣滙率影響相當有限。內地金融仍相對封閉,而受到中美貿談難有突破的影響下,人民幣滙率近期窄幅波動,缺乏明顯方向,美息下降四分之一厘難對人幣滙價造成明顯升壓。

現時中央幣策更重要的考量,是內地金融與經濟穩定。過去一段時間,中央為應對經濟增速下滑,財政與貨幣等政策齊下,雖已設法避免副作用,但經濟有其規律,債務與樓泡問題仍因貨幣寬鬆而惡化,而包商銀行等中小型銀行已接連出現問題,內地網貸平台亦不斷爆煲,70大中城市新建商品住宅價格連升45個月,6月按年升10.3%等。

有見於此,中央在穩經濟同時,正加力防風險,以免後患太重。例如,發改委、人行、財政部、銀保監四部門近日聯合印發《2019年降低企業槓桿率工作要點》,明確了今年降低企業槓桿率的21項任務清單和時間表。又例如樓市調控再升級,包括多了城市在限購範圍內,暫停向企事業單位及其他機構銷售住房等。

重申房屋定位 不是用來炒的

正如昨天中共中央政治局會議重申,既要穩增長、促改革、調結構、惠民生,亦要防風險、保穩定;堅守房子是用來住的,不是用來炒的,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

因此,中央提振經濟的主力是財政政策、經改措施,貨幣政策主要是配合,更力攻定向措施如定向降準,努力將資金引導向實體經濟。中央固會密切留意美息動向,但除非內地經濟急速轉差,否則減息和大水漫灌都應暫不在考慮之列。

欄名 : 社評

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