人幣「破7」恐成黑天鵝 港應警惕防範

評論版 2019/08/17

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中美貿易戰急遽升級,繼美國無預警下對中國進口貨品加徵關稅,雙方再以牙還牙地讓人民幣「破7」和將中國列為「滙率操縱國」作為反制手段,踏出從貿易戰走向貨幣戰、簡單但兇險的一步。

身處中美博弈夾縫的香港,面對正盤空飛旋的「黑天鵝」,須及早籌劃,化危為機。

2017年起,美元走勢轉強,人民幣貶值壓力加大,兌美元滙率長期在6.9至7的區間徘徊,未能如實反映兩國經濟情勢的變化,引發更宏觀的中美貿易摩擦。今次放手讓人民幣貶值「破7」,既不用減息,又可對冲貿戰壓力、刺激經濟。但因這是中方自2008年起力守的底綫,產生分水嶺式心理震撼。

將中國列滙率操縱 美有3目的

至於美國單方面將中國列為「滙率操縱國」,是一個具有鮮明政治性的決定,向全球市場發出了消極訊號,增加市場的波動、加劇市場的避險情緒。目的有三:一是「合理化」對中國加徵關稅;二是開拓空間,伺機對中國和其他國家進行外滙干預;三是外溢造成全球貨幣減息潮,加劇金融市場泡沫,引導貿易戰按美國意願向貨幣戰演進。

在1992至1994年,中國曾5次被美國認定為「滙率操縱國」,此後維持在「威嚇式平衡」,但因美國貨幣政策丕變,匿伏四分一個世紀的「黑天鵝」便猛然撲擊,希望借滙率槓桿,減少對中國的依賴和吸引製造業回流,並在貿易戰之外,再尋藉口發動其他制裁行動。

貨幣戰衝擊經濟更快 須搶先應對

貿易戰由關稅落實到對經濟造成實質影響,需時發酵才會浮現,但滙率戰和金融戰的影響卻如「黑天鵝」般即時展現,對經濟衝擊更快,當局不能顢頇延宕,而須搶先應對。

「黑天鵝」指的是罕見的、難預測的,但具有廣泛破壞性的事件。人民幣的幣值風波,承載了太多政治涵義,長期被市場預期「綁架」。「黑天鵝」能否起飛,取決於市場的回饋,央行管控滙率的意志和能力,以及有否做好預案應對更多的可能風險。

作為全球最大離岸人民幣中心,香港可借勢粵港澳大灣區的發展機遇,將自己打造成為「中國曼哈頓」之餘,亦可助人民幣走出去,推動人民幣國際化;但日均處理600億元業務的人民幣市場,早為其他金融中心尋隙覬覦,「黑天鵝」早已伺機待飛。

港資金自由流動 或成遏華舞台

美國將中國負面標籤為滙率操縱國,令中美貿易戰激化為貨幣戰、金融戰的風險陡增,而香港作為資金自由流動、富中國概念的金融市場,成為「黑天鵝」借力打中國的理想翱翔舞台。

須指出,中美貿易戰不再是單純的經濟議題,而是以經貿、外交層面為基礎,再滲雜敏感的政治、制度和主權等問題。由於中國不會任由霸凌,中美貿易戰在短期內恐難「善了」。香港應高度警惕,防範風險,豐富後備方案,控管不正常市場活動。

人民幣「破7」,美國旋即列中國為滙率操縱國,中美貿易戰升級,走向貨幣戰。(法新社資料圖片)

撰文 : 陳建強 香港專業人士協會會長

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