經濟添壓 環球央行減息趨勢難止

評.析.天下版 2019/09/09

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人行上周五宣布全面降準後,歐央和儲局又即將議息,兩者減息機會大,勢令環球央行跟減趨勢持續。環球央行明知競相減息對刺激經濟作用不大,但要維持競爭力,只有無奈跟減。

人行先降準 歐美減息機會濃

歐央周四議息,據歐央隔夜指數掉期(OIS)顯示,本周減息0.1厘的機會高達54.2%。美國聯儲局主席鮑威爾日前在瑞士發言指,面對貿易政策帶來的不穩定因素,將採適當行動維持經濟擴張,暗示可能減息,而聯邦基金利率期貨顯示下周減息機率達100%。

全球三大央行將減息降準,皆因環球經濟放緩,疊加貿易戰衝擊,令經濟下行添壓。內地8月官方製造業PMI跌至49.5,連續四個月處於榮枯綫之下;歐元區製造業PMI雖回升至47,但已連續7個月處於收縮區間;美國製造業PMI為49.9,是十年來首次跌穿榮枯綫,都反映三方經濟放緩,需要透過採取寬鬆貨幣政策來提振經濟。

面對三大央行放寬幣策,多國經濟即使不是很差,也可能要跟着減息,以免本國貨幣滙率處於不利位置,削弱出口競爭力。儲局7月底減息四分之一厘,是十年來首次減息,結果全球逾30國央行跟減。

事實上,在環球經濟放緩下,多國央行多次放水救經濟,以免經濟下滑過急。

印度是今年首個帶頭減息的國家,迄今已減了四次息,而其他央行的減幅亦愈來愈大,如新西蘭央行8月減息半厘。據國際清算銀行資料顯示,環球央行今年累計減息32次。

負利率倘無效 歐央重啟量寬

在當前息口低迷下,可供環球央行減息的彈藥不多,但仍競相減息,因歐央用行動顯示負利率可以無極限,若效果不彰,可再重啟量寬買債。歐央在2015至18年間採取負利率政策和花2.6萬億歐元買債,令經濟迅速復甦,2017年錄得2.4%經濟增長,但停買債後,2019年第二季GDP增長按年僅升1.1%。

惟透過減息和買債對刺激經濟的實質作用有限,儲局在金融海嘯時實施三輪量寬,對刺激經濟的邊際效用漸次遞減,卻不斷谷大資產價格泡沫,成為多國的經濟隱患。

環球央行掀減息潮,而儲局下周可能再減息,惟香港跟減的機會微。因儲局在減息前共加了九次息,累加2.25厘,香港只跟加了一次,而加幅僅0.125厘。投資者面對新形勢,更須審慎應對,減低風險。

欄名 : 社評

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