負利率救全球? 明年經濟有憂

評.析.天下版 2019/10/28

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外界估計美國聯儲局本周會繼續減息。面對全球經濟今明兩年放緩,要避過衰退,靠央行減息以至負利率和量寬似已成唯一救生索,縱有成效恐亦大減,且有更多後患之憂,但亦暫無他法。

據美國聯邦基金利率期貨市場顯示,儲局本周減息四分之一厘的機會高達90.4%。儲局若如市場預期連續第3次減息,對資本市場是好消息,但反映美國經濟已急需搶救。儲局確有理由再減息,因部分經濟數據正明顯走下坡,例如作為領先指標的ISM製造業PMI,9月不但續在50的榮枯綫下,更跌至47.8的水平。

那美國明年衰退機會多大?按儲局以息差作估算,未來12個月衰退風險達34.8%,美國前財長薩默斯最近亦預測,美國明年底前衰退風險達三分之一。

全球負利率債 達15萬億美元

美國總統特朗普上任後已推行他稱為美國史上最大規模的減息計劃,以及聯邦財赤今年高達1萬億美元、國債佔GDP比重升至108%的情況下,財政刺激恐已沒多少子彈,主要靠儲局減息、再量寬,以至明年會否實行負利率。

不論是否面對財政困境,現時要靠央行力鬆銀根的不止美國,如日本、歐盟都正如此,甚至已在施行負利率。據國際貨幣基金組織(IMF)本月公布的全球金融穩定報告,在環球央行爭相放水下,全球負利率的國債及企業債已高達15萬億美元,市場更預計最少五分之一國家的國債會維持負利率最少3年。

環球央行將繼續減息以至負利率與量寬,是否能有效提振環球明年經濟,以至防止各國陷入衰退呢?據三藩市儲行的研究,負利率政策能有效令國債孳息下跌,達到金融寬鬆的效果,應能起一定的提振經濟增長藥效。

面對經濟疲態 邊放水邊拆彈

金融海嘯的經驗證明量寬與負利率等貨幣政策,能急救流動性緊縮的危機,但在刺激經濟增長上,功效卻有限,否則日本與歐盟經濟早已脫離泥淖,而非持續疲弱。再加上,其實不少央行如日歐等仍在行負利率政策,之前巨額量寬亦未大量收回,環球市場實仍水浸,今明兩年再鬆銀根的藥效恐不如前。

此外,正如IMF警告,負利率與量寬正令環球金融更脆弱,包括全球8成的經濟體中非銀行金融部門,情況已與環球金融危機高峰時相若,各國急須處理有關風險。其實,負責監管金融部門的環球央行豈會不知,但面對經濟疲態,亦只有續邊放水、邊試圖拆彈了。

責任編輯:楊雨

欄名 : 社評

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