人幣短期勢強 中期還看兩大因素

評.析.天下版 2019/11/07

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人民幣兌美元滙率昨再一度升穿7算,因市場憧憬中美快將簽署首階段貿易協議,惟中國經濟仍在尋底,疊加美國總統特朗普反覆善變,故人幣短期有望窄幅上升,中期則貶壓難消。

人幣反彈回升 連日試穿7算

人幣中間價昨高開305點子後,在岸價和離岸價迅即升穿7算,之後升幅收窄,最終在岸收報7算左右。美8月初宣布對華3,000億美元商品加徵關稅後,人幣迅速跌穿7算,到9月初跌至約7.2低位,其後中美恢復談判,人幣反彈,迄今累升2.67%。人幣回升底因有三。

其一,中美有望本月達成首階段貿易協議,此是雙方各取所需,特朗普急需政績,只要中國多買美國農產品,他便可向農民基本盤交代,增加連任勝算;中國則換取時間來穩經濟,在貿戰不但暫免升級,且部分關稅可能撤銷,可令中國出口回升,那要讓人幣貶值來提振出口的壓力便大減。

其二,滙率盛傳是貿易協議的一部分,相信美國會表明不容中國以人幣貶值來提高出口競爭力,北京亦力爭要美國取消將中國標籤為滙率操縱國,人幣很可能在默許下適度升值。

其三,儲局連續三次減息,令中美十年期債息息差,由7月底減息前的1.12厘,擴闊至現時1.41厘。環球央行紛紛減息,負息債券當道,令中國債券變得更吸引,吸引外資流入買中國國債。再加上美滙自9月底見頂回落,迄今累跌1.56%,都紓緩人幣貶壓。

中國經濟疲弱 或需加碼放水

人幣現時出現反彈,連續兩天試穿7算,皆因市場情緒由8月時就中美貿戰過度悲觀,轉為樂觀。惟投資者對人幣後市須審慎,因中美就算簽署協議,雙方進入蜜月期,但接下來的第二階段談判涉及結構性改革,如國企補貼,中方難以讓步,加上特朗普性格反覆無常,會否因選情變化、國會彈劾調查對他不利而再打中國牌,令貿戰再橫起波瀾?

更重要是中國經濟放緩,第三季GDP增長僅6%,創27年新低,國際貨幣基金組織(IMF)將中國明年經濟增長預測下調至5.8%,反映經濟下行壓力非常大,加上債務問題,內地貨幣政策有需要進一步傾向寬鬆,再降準等恐難以避免,甚至可能變相減息,在在都將令人幣貶壓難消。

因此,人幣目前雖受樂觀情緒帶動而反彈,短期或會在7算水平反覆上落以至略升,中期卻將受上述兩大因素所掣肘。

責任編輯:劉婉雯

欄名 : 社評

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