內地經濟稍彈 還須幣策財策加力

評.析.天下版 2019/12/02

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內地官方製造業PMI意外地好,重回榮枯綫之上,令人憧憬經濟有趨穩迹象,惟內地經濟內外交困的局面暫未改善,形勢依然嚴峻,月底召開的中央經濟工作會議將為明年經濟定調,來年勢加大政策力度,穩就業穩經濟。

PMI數據轉強 分析細項未回穩

統計局前天公布的11月官方製造業PMI為50.2,不但遠超市場預期的45.2,亦比10月上升0.9個百分點,更是自4月以來首次重回擴張區間,讓人憧憬中央連串刺激措施終發揮藥效,令經濟開始止跌回穩。

若仔細分析13個分項指數中,包括生產、新定單、新出口定單等8個都錄得介乎0.4至2.9個百分點的升幅,但原材料購進價格、出廠價格和成品庫存3項指數卻持續下滑,反映整體需求仍未顯著復甦,故難憑官方製造業PMI這單一數據來確定經濟回穩,須多觀察幾個月所有數據才能作出定論。

事實上,內地經濟下行壓力仍大,三頭馬車都在減速,大行紛紛估計內地明年經濟難以「保6」。貿戰令內地出口持續下跌,就算中美最終能達成首階段貿易協議,對出口難起巨大刺激作用,因環球經濟放緩大氣候未變。至於投資主要靠中央推動,而今年首十個月的固定資產投資增長為5.2%,為有紀錄的新低。

唯一仍有望催谷的是內需。10月消費按年增長7.2%,增速為六個月新低,但從雙11天貓和京東網購金額創新高,分別按年增長近26%和28%,反映在貿戰和去槓桿的大氣候下,內需仍有上升空間,當中以新經濟模式發展,再加上嘉年華式的娛樂活動,更是谷經濟的主要動力。

經濟前景未見樂觀,幸在中央連串措施下,首十個月的新增職位高達1,193萬,已提前超額達成全年1,100萬目標,但明年又有何良方穩就業穩經濟?

全年增新職已達標 大水不漫灌

在應對經濟持續減速和穩就業,相信中央主要靠兩大板斧。其一,採取更寬鬆的貨幣政策,如適度降準或下調中期借貸便利(MLF)利率,透過放水來刺激經濟,但不會大水漫灌,因擔心資金可能流向樓市股市,進一步谷大資產泡沫。人行行長易綱昨在《求是》撰文,強調人行絕不會將利率降至零或推量化寬鬆,為政策調整保留空間,也吸引外資流入內地。

其二,採取更積極的財政政策。財政部早前宣布提前發行明年1萬億元人民幣地方專項債,催谷基建,正正反映當前經濟形勢嚴峻,須提早為穩經濟落藥。此舉無疑會加重債務,今年首季內地總債務佔GDP比例已增至303%,但對中央來說,相對於減息的後果,增加專項債仍是可控。

外界都緊盯月底的中央經濟工作會議,觀望中央會對明年經濟如何定調,相信鬆幣策及加力財政政策將是主旋律。

責任編輯:劉婉雯

欄名 : 社評

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