恒指須追上市場 彰顯港股代表性

評.析.天下版 2020/01/07

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恒指公司將在未來一、兩星期,就同股不同權及第二上市納入恒指諮詢市場。恒指要與時並進,成分股須反映港股市場大勢,就如國企佔港股比重日高而被納入,否則恒指將失去「香港市場」代表性。

道指堅守舊規 蘋果屈服拆細

同股不同權及第二上市的企業,是否應納入恒指呢?情況會否如當年就港股是否應接受同股不同權公司,因這些公司對普通股東「不公平」,而一度被否決,港交所和證監雖最終面對市場現實而首肯,卻已多耗時機。

國際不無堅守既有規則,無視市場變化的主要指數。犖犖大者莫如最常被報道的道指,即使強如蘋果亦曾被拒諸門外,直至2015年蘋果屈服拆細股價,符合道指要求才被納入。此不無代價,就是道指雖常被報道,但因代表性日低,機構投資者更常用MSCI、富時以至標普500指數作基準。

平情而論,美國重要的股票指數不少,如標普指數、納斯達克指數等,投資者有大量選擇。道指公司對定位的堅持,對美股和投資者來說,沒甚麼損失。

那港股恒指又應如何呢?港股和美股有別,首先,紐約與香港同為國際金融中心,惟道指等不止包括在紐約的上市企業,而是美國各地,而美國現實上仍擁有全球最多國際頂級上市公司,故這些指數有底氣堅持定位,甚至只包括美企。香港的經濟體則細小得多,更須迎合市場趨向,股票指數才能適合投資者所需,有更大發展空間。

其二,港股主要指數有限,暫時最有代表性的只有恒指和國指,若恒指堅持原本沒有同股不同權及第二上市的情況,則不利吸引更多資金來港,以及其他對冲風險和衍生工具市場等的發展。

港股打國際波 增產品促就業

其三,恒指按市場大勢轉變定位,早有先例。恒指早年定位是反映本港經濟,其後內地企業開始來港上市,佔港股比重與成交漸增,恒指便於1992年納入紅籌股,更於2006年納入國企股,由於國企業績和股價與本港經濟無明顯關係,恒指的定位正式由反映本港經濟,改為反映港股市場。

港股既然面對市場現實,於2018年改革上市規則,容許同股不同權公司在港上市,而這些新經濟股對港股的重要性明顯,如去年12月3間同股不同權公司佔港股成交達到9%;而按市場大勢,未來只會有更多新經濟企業來港上市,當中不少可能採用同股不同權,部分則是以第二上市身份回流,恒指亦須追上市場結構變化,也令香港成為更吸引的上市地點。

香港經濟體積細,國際金融中心要做大做強,須迎合市場,打國際波,做到廣納百川,吸引內地、國際企業和資金到港股市場,尤其能反映愈來愈重要的亞洲經濟,並成為其最重要指標。恒指應有如此視野,能不斷回應市場需要,才能保持代表性和重要性。而這將有利促進金融市場發展,如衍生更多金融產品,對本港經濟及就業大有幫助。

責任編輯:陳楚源

欄名 : 社評

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