2020寬幅震盪 趨勢交易中抓「事件推動點」

CMC Markets 大中華區市場分析師 任震鳴

特約 09:00 2020/01/14

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2019年縱觀今年貨幣市場,美元全年呈現了震盪上行的運行軌跡,10月初一度臨近100水準。總體來說,呈現出一個“美強”“非美弱”的格局。

(圖片來源:google)

但是,若是以此來作為貨幣市場的操作依據,則投資效果恐不會滿意,甚至出現虧損。基本面上,美國基本面資料依舊好於最大對手盤歐元區的資料,是成為美元偏強的重要基石。
當然美國的貨幣政策在2019年發生了改變,出現了3次降息,利率水準由2.25%下降至1.75%水準。時間點上是出現在夏季,因美國在貿易政策上已經陷入對中國、歐盟、日本、南美等經濟體的強勢對抗中,且經濟資料的表現也發出了「滯漲」信號。

美國GPD在19年10月出現了企穩跡象環比再度轉強,證明了此前美聯儲的降息邏輯正確,同時疊加感恩節、聖誕季的消費刺激帶動,但是美國製造業資料並不樂觀,夏季開始持續走低。

以美國ISM製造業資料為代表,在19年11月連續第四個月萎縮,顯然美國製造業對於強勢貿易政策已經出現了負面顯現,且我們認為在沒有明顯的政策改變以及全球宏觀經濟環境的回暖復蘇下,美製造業資料難出現較強回轉。如果失去製造業的支持,貨幣政策推動的GDP資料回暖也將是暫時的。

2019年中,主要的G7貨幣日元(JPY)和英鎊(GBP)因事件推動呈現了明顯的雙向波段,投機效應顯著。

日元在全年貨幣市場的表現完全演繹了「對抗風險」的角色,美元日元(USDJPY)匯價從4月下旬至8月下旬的4個月時間內升值了超7%,匯價由112.3水準升值至104.4水準。其背後所處的環境恰好是中美貿易談判的反反覆覆以及中東美伊問題的地緣政治事件。

此後在中美10月談出一個「短期協議」後,匯價由106.74水準上漲至109.7水準,日元重新貶值了約2.8%。

同理,英鎊美元(GBPIUSD)則因「退歐」的事件推動出現了明顯的波段效應。GBP匯價從3月14日匯價的1.3380水準下跌至9月3日的1.1960水準,跌幅出現了10%,為2016年脫歐公投來的最大波段跌幅。

至10月中旬,伴隨英國保守黨和首相詹森的消息面重現樂觀的情況下,GBP匯價於1.2190水準附近出現反轉型上漲,至1.31平,持續週期超過2個月,匯價升幅近8%。並且最終保守黨贏得大選,整個10月中旬以來的波段,英鎊收貨10.7%的波段升幅。

至於新興市場貨幣,則並沒有2018年來的顯著,2018年因阿根廷比索的崩盤帶動了土耳其里拉、墨西哥比索等品種紛紛出現了大空間的快速貶值。相反,2019年土耳其里拉(TRY)出現了寬幅的震盪,為里拉的套息交易也提供了波段空間。

2019年縱觀土耳其里拉出現了3個清晰的波段交易機會,每一次的波動空間幅度不低於10%。

同樣的,人民幣離岸匯率(USD/CNH)受到中美貿易消息面變動而左右了匯價的波動方向,年內出現了4次清晰的波段交易性機會,平均每次波動幅度在3%水準左右。尤其在夏季至10月達成短期協定的近3個月的週期內,人民幣匯價的波動性極具爆發力。

當然對於2020年的外匯市場來看,從技術角度看,美元有回落的風險。但是外匯市場的影響因素是多樣的,且富有戲劇性變化,對比美元最大對手盤歐元區的經濟來看,美元的回撤有限。

利率方面,美聯儲在2019年12月的FOMC會議上已經表明態度,對於2020年的貨幣政策保持觀望。

由此可見,如同2019年一樣,美元存在波段效應,那麼非美貨幣間也將是多空具備的波段效應。例如,投資者可關注套息貨幣土耳其里拉(USD/TRY)。

G7貨幣對中,英鎊(GBPUSD)繼2019年最終兩個月的完美多頭表現後,消息面落地,此後投資者將留意英國宏觀資料以及政策變化。

英國2019年12月採購經理人指數PMI低於預期,作為英國大選後首個披露的重要宏觀經濟資料,已經開始亮出了英國退歐後宏觀經濟將先有衰退探底的「預期信號」。

(圖片來源: Tradingeconmic)

我們認為英鎊在2020年中將出現一次針對宏觀面的調整,此後有望繼續出現一波新生上漲浪。

日元的波段則依舊注意市場層面的風險,一個時間點是2020選舉的後期,一個事件注意中美貿易關係變化,因2019年12月15日落地的是10月達成的短期協定,而非長期協定。且川普態度以及語言變化較大,容易形成事件推動。

由於民主黨牢牢控制著眾議院,共和黨人特朗普將成為美國243年歷史上第三位遭到彈劾的美國總統。至於2020年1月移步參議院的美總統彈劾案,我們認為參議院共和黨控盤能力強,民主黨幾乎難翻盤。

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