滙豐8厘息無得輸 減派息又如何?

評.析.天下版 2020/03/12

分享:

近日股市動盪,港股現大幅調整。從收息角度看,股價跌即股息率相對提升,令長綫投資高息股的吸引力大增。滙豐 (00005) 作為萬千散戶心目中的高息之選,股價屢破低位,過去兩、三星期幾乎每日均見「千人操」買盤湧現,說到底還是抵不住高息誘惑。

本欄早在2月底滙豐股價跌至約57元,股息率相對升至7厘時已指出,滙豐投資者面對賺息蝕價風險。結果一語成讖,滙豐股價半個月間再跌近1成半,撈底大軍恐怕要再多收兩年股息,才能彌補股價損失。惟不少散戶投資者仍堅持,現價股息率升至逾8厘,買入收息只需12年便接近回本,防守性只會更大。

大家又可有想過,若滙豐削減派息又如何?在評估滙豐減派息風險有多大前,先為大家提供一些高息股近日大減派息的例子。受累本地零售寒冬,經營崇光百貨的利福國際 (01212) 上周宣告不派末期息,令全年派息大減5成;零售股佐丹奴 (00709) 亦大減去年派息5成。即使是派息比率最少9成的房託基金越秀房託 (00405) ,也因租金收入縮減,上年度減派息15%。

滙豐減派息供股 有前科

無論是滙豐或任何派息穩定的公司,派息金額都大致與盈利掛鈎。若業績大倒退,甚至出現虧損,減派息便是最合理反應。滙豐在2008及09年度金融海嘯期間,便為應付業務重組及監管資本水平需求,亦不得不連年削減派息。不單減派息,滙豐09年還向股東伸手「抽水」,提出12供5及28元供股價的供股,每持有1手400股供股涉資4,600多元,接近此前兩年收息總額。

滙豐在金融海嘯期間既有減派息、抽水的「前科」,現時新冠肺炎全球肆虐,環球股市、債市、信貸市場均面對金融海嘯以來最嚴峻考慮,滙豐又會否再一次令「好息」的股東失望呢?

回顧當年受源於美國的金融海嘯衝擊,滙豐決定撤出北美零售銀行業務涉及巨額撥備,令滙豐08及09年稅前利潤分別按年大跌6成及2成,加上監管當局收緊對銀行的資本要求,滙豐不得不減派息、供股雙管齊下。

盡管滙豐現時的業務增長疲軟,受累商譽減值73億美元,拖累去年第四季業績「見紅」。但滙豐資本現遠較金融海嘯時期穩健,去年底一級資本比率達17.6%,遠較於07至09年度的8至10%為高。除非再因業務重組或資產質素惡化,出現不可預見的巨額撥備,否則削減派息的風險較低。盡管滙豐業績及股價暫未見回升動力,惟環球股市風高浪急下,滙豐的8厘股息仍不失為跌市的防守之選。

至於越秀房託削減派息,對一向視房託基金為穩定派息之選的投資者或許衝擊更大。龍頭房託領展 (00823) 現價股息率達3.7厘,為近3年來最高。惟疫情持續影響下,領展以屋邨商場為主的物業組合租金抗跌力雖較強,相信仍難逃商舖結業、租金下降的影響,派息跟隨租金收入下調的機會更大。

惟美國10年息跌至約0.7厘,領展現股息已較美債息高出3厘,較過去5年平均1.5厘高出1倍,即使派息稍減,相信仍無損對機構投資者的吸引力。

撰文 : 杜擎師

欄名 : 交易講場

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版