美股走出最短熊市? 牛市還看疫情

評.析.天下版 2020/03/28

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美股近日不斷刷新歷史,道指繼本月中短短19個交易日,累跌逾兩成由牛市陷入熊市,創歷來第二最快速度由牛轉熊紀錄後,又於周四極速重返所謂技術牛市。技術上而言,美股期間只經歷11個交易日熊市,或為史上最短熊市。

衰退早預期 市場聚焦利好消息

不少分析員均對美股極速重返牛市存疑問,擔心隨着疫情進一步爆發,經濟活動繼續停頓,失業率、消費者信心、GDP、採購經理指數等令人觸目驚心的經濟數據,以至企業盈警公布,美股仍難免再度反覆尋底。

美股正以前未見的速度急挫驟飈,是否就此確認返牛市,這個問題固然不好回答。聯儲局主席鮑威爾周四罕見接受電子傳媒專訪時,為美國經濟把脈的評論,或會提供一點參考。他表明美國經濟幾可肯定陷入衰退,但今次衰退與正常衰退(normal recession)有着明顯差別,今次經濟基礎並無任何出錯。在儲局直接向企業提供信貸承托下,一旦疫情受控,「屆時,信心會恢復、企業會重開、人們會重返工作崗位」,經濟活動亦會強反彈。

美股亦然,一旦疫情有緩和迹象,市場自會憧憬企業盈利隨經濟活動迅即恢復。疫情受控前,美國經濟數據及企業盈利每況愈下早在預期之內,有儲局官員早前更拋出失業率次季升至30%、GDP同期倒退50%的驚人預測,相信已在一定程度上為市場做好「期望管理」。

這大概可以解釋為何美國昨晚公布的每周首次申領失業人數接近330萬,為過去最差紀錄約5倍,卻未打斷美股周四強勢3連升。市場選擇將早在預期之內的失業憂慮擱下一旁,聚焦在國會通過2萬億美元救市方案,以及G20國領袖承諾表手抗疫的利好消息之上。

短期築底 標指納指仍未彈2成

既然儲局無限QE已暫解信貸市場違約、金融機構資金鏈斷裂的即時危機,經濟、企業盈利又早在市場預期之內,有理由相信美股熊市暫已觸底。中綫當然還看G20各國共同防疫下,能否令疫情短期內逐步受控,經濟活動一如鮑威爾所言迅速重回正軌。

惟美股首階段急彈過後,短綫可能還有催化劑。摩根大通股票策略員拆解美股過去3日急彈,兩項主要動力分別為對冲基金、炒家平淡倉,以及大型機構投資者調整股債組合。其中調整組合的買盤源於美股短短10多個交易日急瀉3成多,資金湧向美債令價升息跌,這令大型退休基金及均衡基金(balanced fund)組合的股債比例失衡,基金經理相對調整組合的美股買盤估計達8,000億至9,000億美元,估計未來數星期仍會持續入市。

另值得注意的是,美股3大指數中,現重返技術牛市暫只有30隻成分股組成的道指,更具代表性的標普500指數及科技股納指,現由低位分別累升約18%及14%,仍未達低位反彈20%的牛市界綫。確認美股重回牛市,可能還要再等一會。

撰文 : 傲龍天

欄名 : 交易講場

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