滙豐派息遭道德綁架 須據理力爭

評.析.天下版 2020/04/01

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為拯救國家經濟走出新冠肺炎下困局,歐美各國政府各出奇謀,最新的口徑對準銀行。歐洲央行最新出招要求銀行暫停派股息,以保留現金增借貸。英國銀行同面對叫停派息壓力,甚至有輿論促請監管機構迅速行動,叫停滙豐 (00005) 兩星期後派發的末期息。

英媒報道指,英國銀行未來數星期內派發的股息總額達75億英鎊(約718億港元),當中單計滙豐預期於4月14日派發的末期息(每股21美仙),金額已達330多億港元,可能成為監管機構攔截的目標。

輿論促英央行 截停待發股息

滙豐現價相對全年每股派息51美仙計,滙豐股息率再觸9厘關口。問題是滙豐不單全年派息下調的壓力愈來愈大,甚至於2月中去年業績中宣布,已於2月底除淨,並在股價上反映的末期息,亦面對遭英國當局叫停的風險。

滙豐減派息的最近壓力,來自歐央行出招敦促銀行暫停派股息最少至今年10月底,令英國監管機構採取同一行動的理據大增。另早在歐央行出招前,國際結算銀行(BIS)已呼籲全球銀行凍結派息,以保持現金、增加借貸。

英國當地傳媒不少即時表態支持英倫銀行,加入叫停銀行派息及回購股份的行列。英媒所持的理由很簡單,疫情下貸款的企業、個人還款能力成疑,銀行呆壞帳或大增,若有銀行最終出現財困須政府救助,銀行先派息回饋股東,卻要納稅人埋單並不公平。

其次是英國監管當局早前一次出招紓緩銀行資本壓力,包括釋放銀行保留的「逆周期」緩衝資金,以及取消今年壓力測試,避免銀行面對增資壓力。惟銀行利用緊急監管寬鬆騰出的資金派息,更極不當。

最後,即使銀行資本水平健穩,面對當前經濟,銀行亦不應僅以股東回報為念,而應承擔社會責任,保留現金,盡力放貸支持企業及國民解困。

這些理據原本鏗鏘有力,但放諸滙豐卻並不完全適用。在2008年金融海嘯期間,滙豐是少數未有向英國政府尋求財政援助的大型銀行,滙豐當時正是撰擇了削減向股東派息,並向股東「伸手」供股集資以解窘。滙豐並沒有虧欠英國納稅人,但股東卻有與滙豐共度時艱之義。

審慎調整派息可取 叫停無理

至於社會責任的問題,滙豐早前叫停預計裁員3.5萬人的重組計劃,已是考慮疫情下不欲令員工加入失業大軍的企業責任。何況滙豐雖在英國註冊作總部,英國卻非滙豐最大盈利來源;公司約半盈利來自香港,若說要承擔社會責任,香港市民才是最大持份者。

以滙豐去年底一級資本比率逾17%,較2008年不足9%高出1倍來看,從資本穩健的角度考慮,亦不存在停派股息的壓力。當然,面對疫情持續,貸款質素或急速惡化的不明朗因素,滙豐適度調整派息政策,亦是實事求是的做法,惟滙豐管理層務必全力抗拒政治壓力,才不負長期支持公司的股東所望。

撰文 : 杜擎師

欄名 : 交易講場

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