美股見底? 看疫情更看經濟

評.析.天下版 2020/04/01

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美國聯儲局及中國人民銀行為首的全球央行,過去一個月連出多招穩定金融體系,加上各國政府相繼推出大規模財政政策,20國集團更達成史無前例的合共5萬億美元刺激經濟措施協議,金融市場近期的信心明顯改善。

摩根大通近日也發表報告,直言風險資產的最壞時刻已經過去。報告指出,就現時經濟衰退的前景來看,除了原油,以及部分債務可持續性存疑的新興市場貨幣,相信大部分風險資產已經見底,第二季料有顯著反彈,尤其是早前被過度拋售、而未來將直接受惠於央行購買的資產。

3大指標 市場信心改善

當然,大行的說法從來不能盡信,但確實有3個指標,可反映市場信心已經改善。首先,美股急挫後已見大幅反彈,並且暫時企穩。

今次美股的大起大落始自2月下旬,連續25日出現最少3%的單日波幅,標指短短15日已較高位大跌2成,宣告長達11年的美股大牛市死亡,今次由牛轉熊的速度,更為2008年金融海嘯以來最快。

怎知到了3月最尾一周,美股3大指數全周累升近1成外,道指上周二至四由低位暴升逾2成的強勢,更為30年代大蕭條以來的最大3日升幅,完全無視上周四公布首次申領失業救濟人數破紀錄328萬的震撼數據。

其次,黃金、美債等避險資產的拋售潮暫時告終,可謂市場對流動性緊縮憂慮降溫的有力證據。這意味無論是大型機構投資者,抑或是散戶們,也不再一窩蜂沽售資產以增加現金比重。

黃金美債拋售減 美元急回

最後,美元由高位回落,美滙指數上周收報98.365,全周大跌4%,可見資金開始流出美元。美元回落,正是聯儲局過去一個月向金融體系注入大量流動性,兼且與逾10家外國央行簽訂為期半年的美元掉期協議,已經起到穩定作用的一大證明。

然而,3大正面指標,卻不足以證明美股已經見底,以至熊市完結,頂多說股災暫時告一段落,遑論熊市「假升」的情況並不罕見。

究竟美股會進入「熊二」,一浪低於一浪,還是有望進一步反彈,此刻仍有太多不能預計的因素,甚至是一直以美股表現與自己政績掛鈎的特朗普,也控制不了的因素:其一,新冠肺炎疫情受控所需的時間;其二,美國為首環球經濟最終的損失。

高盛也指出,美股要走出熊市,新冠肺炎疫情受控、聯儲局及華府再加碼刺激措施,以及投資者恢復信心,3大因素是缺一不可。

相對摩通的最壞時刻已過的樂觀看法,目前筆者比較傾向巴克萊首席美國股票策略師德什潘德的說法,就是兩大不明朗因素的困擾下,美股經歷今次反彈後,中期風險已偏向下行。

撰文 : 凌絕頂

欄名 : 國金札記

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