滙豐響警號 高息股自製長糧有風險

評.析.天下版 2020/04/03

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滙豐 (00005) 應英國監管機構要求,突叫停派發去年末期息及今年首3季派息,令股價連日急挫外,一眾依賴滙豐股息收入支持退休生活的股東,更即時打亂理財部署。過去一直以高息股自製退休長糧的投資者,大概也是時候重新檢視退休財務安排了。

今次已非高息股首次為股東響起警號,近在月前有煤氣 (00003) 出乎意料減派紅股,不單令來年收息股份減少,更面對股價連日大瀉逾兩成的重大股價風險。

再看遠一點,滙豐在2009年初金融海嘯期間削減派息之餘,更向股東伸手進行「世紀供股」。股東每持有一手滙豐,須按比例出資供股4,600多元,否則面對持股權益遭攤薄的困局,當年已令不少以滙豐股息作主要收入來源的股民進退失據。

高息「跌出來」 高息股難言穩

對老一代股民而言,另一難以忘懷的高息股失落例子為香港電訊 (00008) (現易名電訊盈科),97年回歸前後為滙豐以外,退休人士最愛的收息股首選。香港電訊於2000年被盈科收購後,不單停派股息多年,股價更曾連年下跌,持股20年帳面仍錄重大虧損。

回顧了高息股令人失望的經典個案,筆者要指出的是,世上並無免費午餐。在投資市場,股票本身就是一種風險資產,高息股向股東派發的高息,可視為一項風險溢價。這與債券孳息與發債公司或機構的信貸評級掛鈎,違約風險愈高,債息回報愈高的原理基本一致。若股價派息額維持不變,息率高低基本上與價格反向,簡單而言,滙豐與不少高息股的高股息,其實是股價「跌出來」的。

年金安老按揭 退休收入穩選

與其在一隻大家心目中公認的高息股失陷後,再將全部資產押注另一隻看來較穩健的高息股,重訂退休長糧組合,對退休人士或計劃短期退休人士而言,是更切實可行的方案。

政府近年為配合人口老化大力推動年金及安老按揭計劃,力圖為退休人士提供穩定收入,減低對社會保障的依賴。惟這些計劃過去為不少退休人士嗤之以鼻,大家聽得最多的,也許正是「我買滙豐也有5、6厘」。

不錯,以65歲男士為例,購買100萬終身年金月收5,800元,年收約7%(女性月收低一點,因預期壽命較長)。但由於年金產品在盡派已繳金額後價值基本歸零,實際的內部回報率(IRR)僅約4%,市場上的私營年金計劃回報率亦大致相若。以投資回報角度衡量,的確算不上吸引。但作為提供退休現金組合的一部分,毋須承擔任何市場風險,仍為可取之選。

同理,對持有自住物業的退休人士而言,安老按揭能部分變現自住物業的現金價值,提供更富裕的每月收入。

以一個估值800萬元的市區中型單位而言,2名65歲的同住申請人,每月合共可收取1.76萬元。對安老按揭申請人而言,最大障礙或許是放下由子女承傳財富的想法。

撰文 : 杜擎師

欄名 : 交易講場

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