熊市求生法:小心高息股陷阱

評.析.天下版 2020/04/03

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新冠肺炎疫情引發美國股災,不少公司股價跟大市下挫,股息率變相扯高,單看股息率變得極為吸引。這在能源股尤其明顯,還要加上沙特阿拉伯與俄羅斯大打石油價格戰,推冧油價,標指油企股息率升至8厘或更高。惟股民貪高息入市,隨時中伏。

優質收息股 股息率平穩偏低

首先,高股息率只是掩眼法,而優質收息股通常股息率平穩偏低,例如蘋果(Apple,美:AAPL)及微軟(Microsoft,美:MSFT)。兩大科企近年股息率長期保持於1厘左右,就算兩者股價已較高位回落22%及15%,股息率仍維持於1.21及1.29厘。

滙豐 (00005) 股息率之前飈升至9厘,更大原因是股價大跌,並非相關公司真的賺多了錢,派多了息,更與超值抵買沾不上邊。

美股則有重磅油企埃克森美孚(Exxon Mobil,美:XOM)。2018年1月,預定年度派息3.23美元,以當時股價80美元計,股息率達4.03厘。若與當時美國10年國債債息2.89厘相比,無疑十分吸引,相信吸引不少好息之徒追捧。

惟2年後的今天,埃克森美孚股息暫時尚能保持,仍為每股3.48美元,但股價已不見一半,截至周三收市,股價僅37.53美元,股息率倍增至8厘,又如何?若當時因為4厘股息率而入貨的投資者,連同股息帳面仍勁蝕4成,「贏粒糖,輸間廠。」

息率不變股價挫 贏粒糖輸間廠

其次,歷史不斷重複,一旦遇上股災,公司減股息已成慣常以至優先應變手段。

投資網站Real Investment Advice統計資料,2000年科網泡沫爆破時,派息減約11.97%,2008年金融海嘯期間,企業派息平均減少12.15%。

當然,不是說所有公司都會減派息,凡事總有例外,但看往績,美國企業派息從來都與市況同步,標指升則派息升,今次暫時看不見會有例外。

事實上減派息潮已開始,波音(Boeing,美:BA)、福特汽車(Ford,美:F)等企業已宣布減少、甚至取消派息。

經濟危機下,企業生意難免受挫,在艱難時期保留資金方為正途,尤其是今次疫情引發的危機,影響既深且廣,經濟尚不知停頓多久,企業要捱到幾時真是天曉得,勉強派息,反而奇怪。

股民要期望資金合理增值,指望股息是不實際。這遑論純以股息判斷入市時機,一旦股價大跌,就算派息不變,隨時派10年息都補不回,得不償失。

世上沒有免費午餐,當美國10年債息降至僅0.6厘,股息10厘8厘的股票,怎會沒有風險?投資者可以打算長揸收息,但上市公司從來沒有義務保證派息。

長綫投資若要穩陣收息,應該買債券,而這是放諸天下皆準。

撰文 : 凌絕頂

欄名 : 國金札記

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