美股反彈浪接浪 牛步待穩大升難

評.析.天下版 2020/04/08

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隨着新冠肺炎美國重災區紐約州等地疫情初見緩和,投資者對美國疫情高峰漸過的樂觀情緒升溫,推動美股道指昨大升逾7%,升越3月底首浪低位反彈逾20%時所見高位。投資者對疫情受控提前樂觀,加上儲局無限量寬(QE)穩住了信貸市場,恐慌過去風險胃納重返,美股短綫有機反覆再上。

炒疫情高峰漸過 強升市觸發點

與3月底首浪反彈集中道指領漲不同,美股昨日的勁彈升勢全面,標普500指數及科技股納指同升逾7%。以3月底低位計,標指亦隨道指升約21%,重返技術牛市;即使以收市計價,標指亦累彈逾19%,技術牛市亦觸手可及。

美國疫情高峰有望過去的樂觀情緒,只是資金加速入市的觸發點。儲局無限QE穩住信貸市場,投資者放下對企業債違約,資金斷裂的憂慮,風險胃納回升才是關鍵。

投資者風險胃納回溫,可從資金一度避之則吉的企業債市場急速復甦引證。美國上周新發行投資級企業債規模逾千億美元創紀錄新高,較對上一周的700多億美元急增逾五成。投資者勇於投放資金認購,反映市場已將債券違約風險暫擱一旁。

在儲局無限QE買債下,美國債息持續低迷,10年債息貼近0.6厘低位,投資者不得不加碼企業債市,尋求更高回報。資金尋求更高回報,股票風險資產自然是另一主要選擇,而疫情受控的憧憬只是為蓄勢待發的資金提供了一個藉口。

港股方面,過去兩個月跌幅相對美股為低,短綫反彈幅度不及美股可以理解。惟港滙近日勢強,昨高見7.7512,距7.75強方兌換保證僅一步之遙,外資流入本港趨勢明顯。只要歐美疫情憂慮續紓緩,可以期待泊港資金轉投港股短炒,港股短綫有望隨外圍再上。

公司回購勢大減 狂牛短期難返

既然超低息下,投資者風險胃納再升溫,美股又是否有望重返疫情爆發前的大牛市呢?

美股牛市步伐明顯未穩,盡管若疫情受控的樂觀情緒續主導大市,短綫仍可反覆向上。但疫情發展始終難測,加上全國防疫下經濟陷於半癱瘓,GDP、失業率及消費信心等嚇人數據陸續出籠,屆時市場反應,相信又取決於市場對疫情最新評估,現時相信誰也說不準。

另一限制美股重返大牛市的因素,是上市公司回購股份預期大減。據統計,以美股為首的全球已發展股市公司,去年花了逾萬億美元在股票回購上,股票基金卻見約3,000億美元淨流出,反映支持美股升勢的是公司回購而非投資者買盤。

惟疫情重創企業盈利下,公司相信傾向保留現金應對業務及現金流惡化,加上摩通等大型銀行大多以暫停回購換取繼續派息,而波音等申請政府企業救助的公司,按規定在還清貸款後一年才可回購股份。幾可肯定,疫情已打亂了美股11年大牛市的必勝方程式。

撰文 : 杜擎師

欄名 : 交易講場

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