瑞幸造假 打開中概股潘朵拉盒子

評.析.天下版 2020/04/09

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繼中概半新股瑞幸咖啡(美:LK)上周自揭高層造假後,美國上市中概股爆新一輪信心危機。狙擊瑞幸得手的渾水(Muddy Waters),周二與另一沽空機構聯手狙擊內地串流視頻龍頭愛奇藝(美:IQ),同日教育股好未來(美:TAL)自揭員工造假誇大業務,更拖累另一早前遭狙擊的教育股跟誰學(美:GSX)盤後交易雙雙急挫。

美國上市中概股再陷信心危機,單從市場力量看,若在美股市場不為投資者認同,來港上市的機會固然大增。另方面,中概股被揭造假,亦會給予美國政客口實,推動立法迫使中概股退市,加快中概股考慮另覓上市地的選項。

愛奇藝遭狙擊 好未來揭造假

中概股假帳風暴擴大,沽空機構的胃口亦愈來愈大。今次遭沽空機構聯手狙擊的愛奇藝,為內地科網股龍頭百度旗下視影平台,市值近130億美元(約1,014億港元)。盡管愛奇藝發通告反駁沽空報告的誇大營收指控後,股價由跌逾一成收市倒升,但其他二綫中概股卻沒有這麼幸運。

同於早前遭渾水狙擊的在綫教育股好未來發通告自揭,內部例行審計揭發,有員工在銷售新業務時與外部供應商合謀偽造合同,誇大銷售數據。消息不單拖累好未來股價美股盤後交易急挫18%,另一家今年2月遭沽空狙擊的教育股跟誰學亦遭波及,盤後交易瀉逾一成;瑞幸造假曝光後,股價累挫逾八成。

中概股信心危機的潘朵拉盒子既已打開,中概股往後在美股市場的日子肯定不好過。早在去年底中美貿易談判拉鋸之際,已有美國參議員提法案要求不符監管要求的中概股退市,當中的爭議點之一,正是中方堅拒讓美國會計監管機構,查閱中概股的中港審計工作底稿。

今次揭出的中概股造假問題,只會為美國政客提供更多口實,推動針對中概股的法案。滴滴打車、哈羅出行等計劃美國上市的「獨角獸」企業,赴美上市的市場接受程度料大減,考慮來港上市的誘因亦大增。

中概股回港 港交所須把好關

中概股新上市機遇當前,惟港交所 (00388) 仍需加強把關,避免將中概股造假的歪風,大量植入港股市場。港交所現就中概股回港第二上市的門檻甚高,只接受在英、美「高級市場」上市,對公司市值及營收亦有嚴格要求。中概股新一輪信心危機,亦證明港交所堅守這最高標準有理。市值規模較細的中概股若要來港上市,重新遞交上市申請,接受較嚴謹的上市審批過程,正好為本港投資者提供必須的保障。

與美股市場的法律制度不同,小股東可通過集體訴訟向上市公司及其董事索償,本港小股東要自掏腰包向上市公司追討的機會成本過高。即使證監會可啟動法律權力,凍結公司資金,或代表利益受損的小股東向上市公司追討。過去在半新股洪良國際(00946,已除牌)個案中,便成功迫使公司回購股份,但只能視為投資者保障的最後手段。

撰文 : 杜擎師

欄名 : 交易講場

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