消費回暖人幣升 美國變局須警惕

評.析.天下版 2020/09/17

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《金融時報》中文網上月初曾這樣評論:對人民幣前景持悲觀看法,可能有些目光短淺。人民幣兌美元滙價持續走強,昨升穿6.77關口,短短3個半月累升逾4,000點子,分析指短期仍有上升空間。

分析料短期續升 新區間6.6至6.9

人幣走強,主因是美元過弱,疊加內地疫情管理得宜,復甦勢頭勁,吸引更多資金流入。人幣上升固然有利谷內需,但升勢過急卻可能帶來重大風險,挫損經濟復甦勢頭。

人幣中間價昨高開397點子,報6.7825,帶動在岸價和離岸價迅即升穿6.77關,甚至一度升破6.76,再創逾16個月新高。券商預期人幣兌美元滙率形成一個新區間,上限為6.6,下限為6.9,而新中樞在6.75水平。

事實上,人幣自5月底走強,累計升了逾4,000點子(5.7%)。與其說人幣升勢凌厲,倒不如說美元過弱。美國聯儲局為了救經濟,3月起大幅減息,並實施無限量寬,令美滙由高位102.8拾級而下,至今累跌9.55%,人幣被動升值,但同期人幣兌一攬子貨幣的CFETS指數,卻下跌2.2%。

中國是疫下全球首個率先復甦的國家,第二季GDP增長3.2%,加上內地堅持貨幣政策正常化,令中美息差持續拉闊,吸引大量資金流入內地債市和股市,推升人幣。

內地第二季復甦主要是基建投資帶動,消費仍是負增長,直至剛公布的8月消費數據才首次轉正,按年增長0.5%,其中綫下旅遊娛樂消費全面回暖,例如電影票房回到去年同期9成,酒店預訂率亦回升至8成,反映服務消費開始復甦,並積極展開跨省旅遊。十一黃金周將至,雲南酒店預訂量便按年增1倍,浙江酒店亦比去年同期升3成,凸顯內地民眾旅遊意慾上升,令投資者憧憬第4季消費有望爆升,帶動經濟復甦,支持人幣繼續上揚。

內地旅遊消費引擎重啟,背後關鍵是檢測能力到位。當局自3月成功控疫後,便透過健康碼監控疫情,當有城市或社區爆發,便馬上啟動全民檢測,找出隱形病人及早隔離和治療,切斷傳播鏈,從而增加民眾外出消費信心。這給港府最大啟示,就是要提升檢測能力,令疫情盡早受控,再透過互認檢測結果,恢復通關旅遊,助本港經濟早日復甦。

內地復甦支撑人幣升值,但其升勢除受疫情左右,另一關鍵因素是中美關係變化。中國社科院世經政所國際金融研究室副主任肖立晟認為,若中美關係沒進一步惡化,人幣有力挑戰6.5。

滙率急升損出口 美大選添變數

盡管美國大選為人幣帶來不確定性,但人幣升值除了增強購買力,有助刺激內地進口,擴大內需,帶動經濟長之餘;亦會增加外資買入與人幣相關資產意慾,短期會推升人幣資產價格,有助推進人幣國際化進程。

惟人幣若持續急升,長遠不利出口,並帶動通脹上升,挫損經濟復甦步伐,加上熱錢湧入推升人幣資產價格,外資會否趁機「剪羊毛」後飽食遠颺?相信中央必會密切注視,並力保人幣在某特定區間內波動,避免過分急升對金融以至經濟帶來重大衝擊。

責任編輯:黃鑠安

欄名 : 社評

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