債息升市場動盪 留神儲局應對招數

評.析.天下版 2021/02/27

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美國長期債息持續上升,觸發環球股市急挫,皆因美國經濟有好轉迹象,疊加供應鏈不暢順,推高零部件價格,令市場擔心通脹升溫。惟美國經濟復甦仍存隱憂,未有條件收水,市場似乎不滿儲局只出口術,正在倒逼儲局出招。為免金融震盪拖慢經濟復甦步伐,儲局有必要盡快出招穩住市場信心。

救經濟需發債 債息提早飈升

美股三大指數周四大跌1.8%至3.5%不等,觸發美股急跌的導火綫,是美國十年期債息一度升穿1.6厘,引發拋售潮。事實上,十年期債息由本月初1.09厘,急升至昨天1.5厘,升幅約37%,反映市場對未來通脹和加息預期非常憂慮。

長債息率急升,與美國有6,646萬人接種疫苗,令過去7天平均每日新增確診由上月底25萬宗減至現時7.2萬宗,疫情趨緩,經濟好轉可反映在1月經濟數據,如零售銷售按月升5.3%,而非農新增職位由負轉正。

可是供應鏈卻出現不暢順,美國以至全球車廠都出現芯片荒,導致車廠要減產或停產,芯片價格更傳上漲10%至20%,令人擔心生產成本漲幅最終轉嫁給消費者,從而推高通脹。美國1月PPI(Producer Price Index生產者物價指數,反映生產成本)按月上升1.3%,是2009年以來最大升幅,加劇了市場對通脹的憂慮,擔心儲局會提前收水,令債息持續上升。

此外,拜登政府提出的1.9萬億美元紓困方案,昨天提交眾議院全體表決。派錢救經濟以至未來谷基建的資金,主要靠發長債,正正因為當局將要發更多債,債供應多便價跌息升,先行反映在市場長債息率,令其息率持續上升。債息升意味資金成本上升,對靠借平錢拓展業務的企業,尤其高估值的科網股不利,這解釋連日科網股大跌的原因。

北水沽貨套利 加大港股跌幅

港股昨天跌逾千點,跌勢比美股更急更多,除了因美債息升外,還與北水眼看外圍市況波動,寧願先行沽貨獲利套現,令北水淨流出在周三和昨天合共275.6億元。正正因為北水流出,放大港股跌幅和波動性。

美債息持續上升,導致金融市場波動,儲局主席鮑威爾深知這對經濟剛有好轉的美國經濟不利,尤其復甦速度並不穩健,加上疫情只是趨緩,距離全民接種疫苗仍有一段距離,疫苗能否對付變種病毒仍是未知之數。因此,他日前在國會聽證會上表明通脹仍然疲軟,且低於2%長期目標,明言短期不會改變貨幣政策,就是希望能穩住市場信心。

可是市場眼見通脹有升溫趨勢,對鮑威爾的保證信心不大,債息不跌反升。市場似乎正在倒逼儲局出更實在的招數,如增加買債規模,來穩住市場和資產價格,以免金融頻密震盪拖慢經濟復甦步伐。

環球經濟復甦步伐緩慢,各地央行繼續放水穩經濟、資金氾濫的格局未變,但在風高浪急的環境下,投資者須做好風險管理,避免盲目高追高估值的科網股,趁大市調整時,重新審視自己的投資組合,近期高科技及新經濟股回調,有優質資產及盈利能力的價值股受歡迎,大家投資時要考慮這些市場變化。

責任編輯:李青

欄名 : 社評

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