辨清「多家族辦公室」性質 利健康發展

評論‧世情 2021/07/01

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近年湧現出大量的富豪新貴,由於財富規模高速增長,私人銀行已無法滿足其各種需求,因此建立單家族辦公室,為個人及家族提供專一和量身定制服務的需求日增。同時,無論在歐美或亞洲,自稱為多家族辦公室的公司也如雨後春荀般湧現。真正的多家族辦公室與提供投資理財服務的資產管理公司,究竟有甚麼分別?

家族「看門人」 非只管財務

首先,需要弄清楚家族辦公室的功能。筆者以《紅樓夢》裏顯赫的賈府家族為例子,王熙鳳作為賈府「管家」,她不僅管理賈家的財務問題,也一手打理幾乎一切賈府的家庭事務,包括接待親朋來訪、祭祀、節日安排家庭成員聚會、甚至安排下一代人的教育等問題。家族辦公室的概念,其實與「管家」的功能十分類似,是替家族服務的「看門人」。

因此,家族辦公室絕非只管金錢、僅着眼於家族的財務與投資問題那麼簡單,所打理的工作範圍還包括非財務的事項。單家族辦公室僅為一個家族服務,非常容易分辨,然而多家族辦公室為多個家族服務,雖然有些也會涉及非財務方面的服務,但重點一定是放在理財方面,這樣便很容易與市面上的資產管理公司產生混淆。

資產管理公司 與家族利益相悖

我們先來了解資產管理公司的性質。資產管理公司是透過對外出售理財產品和管理資產而取得收入,因此一定不會向所服務的家族客戶,推薦其他資產管理公司的理財產品,與自己提供的產品「打對台」。更重要的一點是,家族的利益會與資產管理公司的利益有所衝突,因為家族所考慮的,是家族的整體利益,但資產管理公司所考慮的,是怎樣向家族客戶推薦或提供理財產品,收取到最高的佣金,甚至向家族提供理財產品之餘,搭售對自身有利可圖的其他產品,把利潤極大化。在這種情況下,資產管理公司無可避免與家族利益有所衝突,因此無法成為家族的「看門人」。

從家族辦公室在西方發展的軌迹看,不少是從單家族辦公室開始的。當一個單家族辦公室的理財工作愈來愈出色,自然吸引富豪的親朋好友加入其中,把自己的財富交給這個家族辦公室管理,最終單家族辦公室便發展為多家族辦公室。

這樣便出現一個問題:單家族辦公室服務的對象本來很「專一」,是初始家族的「管家」,所代表利益的對象非常明確;但變成多家族辦公室後,究竟他們應該忠誠於哪一個家族?是最初的家族,或是其他家族?表面上或許會成立一個決策委員會,但實際上投資決策會否偏向於初始家族的利益?問題顯得糾纏難清。

筆者認為最好的解決辦法,無疑是將多家族辦公室從原來的單家族辦公室分離出來,成為一個獨立的法人實體--一個獨立的多家族辦公室,決策不受個別家族影響。

管理資產佔比 家族辦公室指標

然而,市面上更多所謂多家族辦公室,並非從單家族辦公室發展而來,而是一開始就以獨立的公司形式運營,這樣又該如何分辨其真偽呢?筆者建議可以從以下幾個方面探討。

第一,是規模和資產要求。富豪家族要加入一個多家族辦公室,把財富交予其管理,入門的財富規模「門檻」,最起碼的數額是多少?在歐美,由於家族辦公室更加職業化,加入單家族辦公室的投資資產「門檻」至少2,500萬美元起步,而多家族辦公室的投資資產「門檻」,則起碼是1,000萬美元。這只是一個基本的參考,非絕對標準不變的數字,這個「門檻」只會愈來愈高。

不過,單看財富的絕對指標是不夠的,如果這個家族有數十億美元資產,但只給你管理1,000萬美元,佔比微不足道。因此,家族給予多家族辦公室管理的資產,佔家族總可投資資產的比例,也可用來衡量是否為真正的多家族辦公室。佔比愈高,愈能稱之為多家族辦公室。

筆者曾與一位投資界「高手」談論,他擬成立一個多家族辦公室,但不希望富豪家族把所有財富給他管理,因為壓力太大,最好只給予總財富的一小部分,由他自行管理。這個想法無疑也容易理解,但如果是一家真正的多家族辦公室,是要有能力和意願管理富豪家族的大部分財富的,否則與資產管理公司有何分別呢?

客戶數量多寡 影響服務質素

第二,是服務的家族數目。一個家族為甚麼要加入多家族辦公室?是因為擁有一定財富,但規模不足以成立單家族辦公室,為降低成本而加入一家多家族辦公室,以打理家族財富。究竟家族辦公室服務對象數目的上限為何,筆者暫時沒有答案,但可以想像,服務10個家族與服務100個家族相比較,應該有本質的不同。除非管理100個家族的多家族辦公室有足夠大的營運規模和專業人才,為每個家族提供量身定制的服務,否則如此一家聲稱為多家族辦公室的公司,其真實能力和服務範圍可能與一家資產管理公司並無二致。

試想,若富豪家族把大部分身家交給一家多家族辦公室管理,但其服務的客戶人數過百甚至過千,富豪會放心把所有雞蛋放到這家多家族辦公室的籃子裏嗎?如果大多數客戶只放一個雞蛋進去,筆者認為還是叫資產管理公司更為恰當。

兩大方面 體現員工忠誠度

第三,是員工的忠誠度問題。單家族辦公室僅為一個家族服務,作為這家單家族辦公室的「看門人」,忠誠度自不用懷疑;但當多家族辦公室的服務對象眾多,服務人員的忠誠度必然受到「攤薄」,雖然忠誠度仍不可缺。

可以說,家族辦公室員工忠誠度體現在兩方面,其一是保護私隱,其二是服務的持久性。私人銀行和理財公司最常見的現象是員工流失率高,這是讓富裕家族比較頭痛的問題,也是建立家族辦公室的重要原因之一。如果一個多家族辦公室的員工為你提供的服務只有1、2年,那就很難稱之為家族辦公室了。事實上,家族辦公室和家族客戶建立的關係,是長期性的,10年也不算多。朝事秦暮事楚絕非家族辦公室應有的性質。

再者,多家族辦公室提供的服務,亦需要決定哪些自己可以做、哪些外判。由於財富管理和一些為家族客戶量身定制的服務,牽涉到多領域的專業,法律和稅務問題往往是外判的;但如果涉及外判的其他服務太多,多家族辦公室如何保證所提供服務的質素,也是需要認真考慮的問題。

筆者於本文對多家族辦公室與資產管理公司進行區別分析,當中有一些問題並沒有清晰的答案,希望能拋磚引玉,引起更多討論,使多家族辦公室向健康的發展方向推進。

近年湧現出大量的富豪新貴,財富規模高速增長,建立單家族辦公室的需求日增。(資料圖片)

撰文 : 彭倩 科大商學院陳江和亞洲家族企業與創業研究中心主任

欄名 : 評論

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